受美國總統特朗普言論影響，及觀望中美能否盡快達成貿易協議，大市走勢波動。上周一眾分析員改口風，預期恒指能重拾升勢，大有機會向上突破，或再次挑戰31000點阻力。

　　昨日港股先升後跌，內地上周出爐的3月外貿數據、3月新增貸款及社會融資規模均好過預期，加上上周五美股升勢持續，恒生指數高開210點，向上再創本年高位30280點，可惜下午隨A股倒跌，收市報29810點，跌99點，成交額近1100億元；而國企指數收報11631點，跌27點。美股向好主要因為摩根大通上季收入及利潤勝預期，帶動香港金融股，包括控(005)升近0.3%和友邦保險(1299)升近0.9%，渣打集團(2888)升2.4%。

　　兩個可能結局

　　早前2月內地及香港股市突破50天線(約28500點)，參考以往類似市況，港股或美股或快將出現大單邊市，結果大升2000點至今。31000點又是另一大阻力位，客觀地分析兩個可能性：再爆上31800點還是向下回至28500點？目前言之尚早，但波幅如再加劇，預計大調整將至的可能性在今年發生的機會趨多。

　　參考美股於2007年10月至11月曾出現密集的六次沽貨警號，結果一年後的2008年美股大跌再反彈後，最終急挫六成。現時，美股的情況與07/08年有些相似，在高處回落後反彈，而且反彈至雙頂位置，若果美股在創雙頂後突然大幅回落，市況就會不尋常，故投資者宜密切關注相關發展。

　　事實上，年初至今曾經表現最強的板塊，如資訊科技板塊，已反彈多時，令人擔心的是波動加劇，可能已反映中美快達成貿易協議成果。至於恒指現水平，剛巧是反彈了跌幅的六成(29500至30000點)至20天移動平均線(約29452點)，而上周成交量高企，雖然短期內仍有反彈機會，但大家還要小心第二季大市走勢，相信牛熊會再次快分勝負。結局可能是港股藉內地股市從低位反彈持續向上突破，又或者開始回落急跌進入熊市二期。但無論如何，幅度之大和速度之急將會令一般散戶無所適從。若期權引伸波幅在復活節假期後再次上升，代表大戶隨時做好對沖，「Sell In May」效應有可能出現，大家要做好準備。

　　東驥基金管理董事總經理 龐寶林

　　(筆者為香港證監會持牌人，沒持有上述所提及的證券，基金及股票投資組合均沒有持有上述證券。)

　　(逢周二刊出)