中金公司董事總經理、首席海外與港股策略分析師劉剛等發表研報指，美聯儲此次加息是一次高度預期的加息，這也是一次整體中性加息，「點陣圖」預計2026年還有一次加息，2027年持平，部分緩解市場對超預期鷹派的擔憂，認為加息不是壞事，不加息也未必是好事。

　中金認為，從本次會議沃什的表態來看，沃什依然迴避對未來利率走勢做出前瞻指引，在新聞發布會上的基調也是延續Jackson Hole會議上認為美聯儲工作重心依然是價格穩定的表態，並沒有太多超預期的鷹派內容。

　中金指，從美國自身經濟基本面角度，高利率也會對傳統需求形成抑制，甚至壓制AI投資，阻礙美聯儲連續加息，形成利率的「反身性」。目前美國經濟K型分化，當前利率走高將反過來壓制傳統需求，從「反身性」角度抑制大幅加息。事實上，美國傳統需求已受到高利率的抑制，尤其是利率敏感的地產和投資。8月ISM製造業PMI從7月高點55.6回落至54.6，成屋銷售也在高利率抑制下再度回落。作為重要增長引擎的AI，由於龍頭ARR的放緩和自由現金流逐步開始轉負，對外部融資依賴度也在增加。在需求側面臨瓶頸的背景下，如果融資成本大幅抬升，也將削弱資本開支的意願，進而影響整體增長。換言之，加息反而導致無法加息太多。

　中金表示，隨着加息落地，如果AI產業發展有新催化，美股仍有上行空間，短期如果出現較大擾動也可以提供更好買點。

　美元方面，中金指，短期受到加息帶來的信譽以及利差提振，該行依然預計整體維持震盪格局。短期內，美元仍受到加息帶來的美聯儲信譽以及利差因素提振，疊加美國經濟仍具韌性，我們依然預計美元指數維持96至99區間震盪格局。

　黃金方面，中金表示，不加息的空間大於加息，目前更多類似上行空間不確定的看多期權。僅僅基於美債利率和美元的靜態測算看，該行測算黃金支撐位在每盅司4200-4500美元附近。除非連續加息，黃金的下行壓力相對可控，但上行空間也需要更多宏大的敘事。美聯儲不加息可以給黃金營造出信譽喪失和去美元化的宏大敘事，而加息恰恰削弱了這一敘事，所以上行空間不如不加息時大，得等待更多敘事催化。（記者 林德芬）