上周五晚間，人民銀行突然宣布降息0.25個百分點的同時，也在金融機構市場化改革上再進一步：將存款利率浮動上限由基準利率的1.1倍擴大到1.2倍，給各商業銀行更大的自主空間。部分商業銀行則隨之宣布將存款利率上浮到頂。金融時報分析稱，本次降息的重大意義在於，它事實上代表了中國經濟政策一次轉折。

　　對銀行利潤構成壓力

　　文章指出，降息將對銀行利潤構成壓力。也正因此，人行選擇下調貸款利率上浮存款利率空間的不對稱降息方式，給予銀行一定緩冲空間。對於銀行而言，無論利潤還是吸儲壓力都會隨之增加，這會促使利率市場化深化，如寧波銀行、南京銀行隨著降息馬上宣布存款利率上浮到人行規定頂點。需要注意的是，貸款潜在收益下滑可能令銀行貸款意願降低，如果不配合以數量方面的放松(例如降低存準率)，貸款意願降低的效應將足以抵消企業融資意願提升的效應，其結果是，這一降息政策導致的市場均衡將會是更高而不是更低的利率，與政策初衷相悖。從這個角度講，降息的自然延伸是降準。

　　加速利率市場化改革

　　還有評論認為，中國經濟的結構性問題歸根到底在於信貸資源配置效率的低下，不僅是信貸流向了低效率的經濟部門，而且配置資源的成本過高，后者大約可以理解為銀行業的息差收入過高。

　　過去一年多以來，中央一直強調要降低實體經濟的融資成本，特別是今年下半年，人行推出各種措施拉低了債券收益率，尤其是長端的收益率，然而貸款利率卻并未降下來，銀行業(尤其是四大銀行)的净息差還在擴寬。其中，貸款利率上漲都是中央無法接受的效果，這說明了銀行業更多還在遵循過去的營業模式，簡單地把負債成本上升轉嫁給貸款者，特別是四大銀行。而這次非對稱降息明顯增加了銀行業內部創新的壓力。銀行業現况是，創新意識最強的股份制銀行很多都接近了存貸比的極限。放寬存款利率的波動範圍，很明顯增加了受制於分行少吸存能力弱股份制銀行的競爭力，讓更多的存款流向股份制銀行，明顯會增加整個銀行體系的信貸配置效率。從另一個方向說，這次非對稱降息也證明了，敢於犧牲四大銀行的利益，促進金融改革。

　　更重要的是，這次非對稱降息可能增加了傳統銀行業改變經營模式的內在壓力。提高信貸資源配置效率，不僅要約束信貸流向低效率的經濟部門，還要降低配置的成本，即息差收入應該降低。此乃改革初衷。

　　文章還分析稱，從國際格局而言，資本市場的互動影響并未隨著全球化退潮而減弱。美國退出量化寬松之后，日本、歐洲卻相繼進入寬松軌跡，其結果之一正是美元回歸強勢。對於中國而言，降息直接影響匯率，而匯率變化又影響不同的利益主體：一直追隨美元走勢的人民幣也隨之強勢，這對出口企業形成了強大壓力。而如今降息可能讓投資者拋售人民幣，有可能減緩甚至逆轉人民幣的升值勢頭，這一方面將會有利於中國出口，另一方面人行必須十分警惕可能存在的潜在資本外流壓力。

　　最后文章指出，從更大圖景來看，本次降息明確明年中國經濟增長目標下調已成定局。對於改革而言，這可能意味著更多空間。以往中國在要素價格市場的改革，始終沒有完成徹底，利率正是關鍵一環。除此之外，以往中央政府為國有企業以及地方政府構建的隱性擔保網絡，在內外因素冲擊之下已經面臨裂痕，如加強地方債管理的43號文等已經預示方向。中國金融改革是否能夠走完「最后一公里」，仍舊依賴改革意志。

　　銀行：息差自己選擇

　　兩年多來人行首度降息。由於存款利率上浮空間擴大，在目前銀行「存款競爭」激烈的態勢下，此次利率調整被認為是典型的非對稱降息。

　　各家銀行最新存款利率均在基準利率基礎上有所上浮。工、農、中、建、交、招幾乎一致，一年期利率3%。存款利率最高的是平安銀行、寧波銀行和南京銀行，一年期利率高達3.3%，活期也有0.42%(詳見附表)。

　　興業銀行廣州分行資深理財經理李立說，存款利率浮動區間的上限調整為1.2倍，如果銀行一浮到頂的話是3.3%，相當於存款利率沒有降，可以理解為降貸不降存。相當於人行把利率的調整權交給了商業銀行，如何調整取決於銀行的經營策略，以股份制銀行來說，對市場反應會更靈活一些，肯定會上浮，但具體多少還要等總行通知。

　　「這次調整壓縮了銀行的存貸利差，實際上人行要求銀行讓利給企業。」有關人士稱，不對稱降息主要針對社會融資成本過高，目的是緩解融資貴，更多與經濟形勢有關。此次降息反映了人行兩態度，一是向實體經濟輸血;二是利率市場化，把空間給商業銀行自己選擇。

　　樓市或成U形走勢

　　對於房地產業，包括公積金貸款利率在內的房貸利率將出現下調，對整個市場是一個巨大的利好。緊隨降息步伐，北京住房公積金管理中心22日發布《關於調整住房公積金存貸款利率的通知》，稱從即日起，調整公積金存貸款利率。

　　中原地產首席分析師張大偉指出，此次降息使樓市在心理和實際上兩重獲益。以20年100萬元貸款為例，如果按照基準利率計算，購房者在降息后每月可減少月供234元，20年可以減少4萬多元的利息支出。此外，今后首套房的利率折扣將明顯增加，預計一線城市9折將成為主流，甚至有出現8.5折或者8折的可能性。對於購房者來說，這種直接的信貸刺激影響非常大。

　　從心理層面講，本次降息力度空前，疊加之前的取消限購、限貸政策影響，對購房者心理一定有所影響。

　　張大偉認為，對於已經明顯企穩升溫的樓市，在再次降息的影響下難免出現暖上加暖現象，雖然10月公布的房價指數顯示房價依然在調整，但一線城市特別是北京的二手樓價格已經環比上行，這種情况下，降息降準將放大市場利好，購房者對市場的預期將明顯向好。

　　對於購房者來說，目前層出不窮的刺激政策，預期入市的積極性會繼續提高，樓價難以再跌，存在量價齊漲的可能性。

　　年初率先掉頭降價的杭州樓市一直頗受市場關注。對此，浙江建工地產企劃部副總經理邱國良對記者表示，此前限購解除象徵意義大於實際意義;9月底限貸解除尤其是對首套房的認定辦法將市場真實的需求打開;此次降息給購房者降低了貸款成本。政府走到這一層面，用的力度已經基本到位，從未來樓價的表現來看估計是U形走勢，見底但不會大幅上漲。

　　外界料對股市利好

　　羅吉斯昨日在一論壇表示，人行降息無疑會利好中國股市，但賺錢需要買進熟悉領域的股票。羅吉斯同時也稱中國央行不應該在資產泡沫還存在的情况下降息，降息時間過早。長城證券研究所所長向達威亦表示，利率下降將大大釋放流動性，增加股票需求，對A股是利好。

　　國泰君安首席策略師喬永遠判斷，「新繁榮」下降息打響第一槍，A股2015年上看到3200點。「我們認為市場風格會出現大替代小的一個風格轉變，建議大家配置非銀、地產以及整個地產產業鏈和交運的這些板塊。」

　　股民周雨對記者表示，降息后還是先以觀望為主，是否有正面的刺激作用還要看后續公布的經濟數據。「畢竟上周一上證指數到達2508點的時候創出了天量，當時可能有不少資金離場，現在降息會否吸引儲蓄搬家還很難說。」

　　尤其是本輪11家IPO公司將分別於11月24日、25日和27日申購，預示著短期資金需求加大。若凍結資金達到1.5萬億元至1.6萬億元，降息的利好效應短期可能被冲淡。

　　中歐日恐吹破資產泡沫

　　全球量寬仍在持續，各國央行「放水」欲罷不能，美國結束買債后計劃明年加息，但隨著日本加碼量寬，歐央行準備全面「放水」，人行又出其不意減息，重新點燃貨幣戰爭的序幕，同時亦迫使各國央行不敢輕言「收水」，以免經濟收縮，資產泡沫勢必進一步吹大。

　　中國突然減息，明顯是為了可能出現的經濟放緩作出支持，在量寬政策上與日本及歐洲相互較勁，其他國家亦都面對降息壓力，首先是英美兩國短期內都不會改變現行的貨幣政策，其他亞洲國家為免本國貨幣升值影響出口需求，也會跟隨減息并持續以寬松貨幣政策支持經濟，其結果是新一輪的貨幣戰爭即將爆發，全球股市在資金充斥下升勢未完，但同時亦令資產價格的繼續不合理地上升。

　　各國都有本身不同的經濟問題，不能單以印鈔解決。至於中國今次罕見地減息，確實可以降低企業融資成本，支持經濟增長不會出現大幅回落，但若從深層次審視中國經濟問題，市場并不缺錢，而是企業借錢難的問題，是市場化不足引發的融資困難，減息推動美國經濟的效用立竿見影，但在中國能否同樣以貨幣政策解決經濟問題，確實存在不少疑問。

　　現今經濟全球一體化，量化寬松政策的影響無遠弗屆，中歐日同時「放水」，目的都是為了救經濟，對於市場上資金過剩可能引發的資產泡沫，并沒有太多的關心與顧慮，但正是量寬的浪潮未退，明年還可能愈趨波瀾壯闊，資產泡沫化危機爆發的可能性不斷升溫，對各國未見起色的經濟帶來災難。