導讀：專業投資人士克利夫特(Tim Clift)在MarketWatch撰文，提醒投資者不要過度樂觀，而應該注意幾個沒有被充分重視的因素，因為這些因素有潛在的中斷牛市的可能。

　　以下即克利夫特的評論文章全文：

　　伴隨標普500指數不斷創下新高，投資者討論的主題也發生了變化。10月間，大家談的還是盤整可能跌到多低，但現在卻開始琢磨市場能夠漲到多高了。可是，當所有人都興高采烈，我們就是時候想想風險了。

　　有什么東西會出現問題，最終給牛市帶來大麻煩呢？現在，很多人所想的都是所謂黑天鵝因素，即可怕的小概率事件，比如埃博拉病毒大爆發，比如俄羅斯烏克蘭沖突升級為“第三次世界大戰”，或者“伊斯蘭國”威脅失控等等。

　　不消說，如果這些可怕的預測成為現實，顯然會讓我們的市場和經濟遭到巨大的破壞性打擊，但是說回來，股市的真正災難，其實大多數時候都是緣起于所謂的“已知的未知”，即那些已經存在了一段時間，其具體情況我們已經熟悉，但是其潛在的危險性還沒有完全看清楚的因素。

　　比如2008全球金融危機就是個例子。事情并不是一夜之間發生的，回望過去，我們會看到，各種信號和警告其實已經有過不少了，比如次級貸款2007年的崩潰。再看看互聯網泡沫，泡沫是2000年破滅的，可是在幾年前的1996年，聯儲主席格林斯潘在講話中就已經提到了“非理性繁榮”。

　　因此，與其去探尋那些聳人聽聞的“未知的未知”，我們還不如好好再審視一下我們以為自己知道和了解的那些眼下的市場風險。下面我列出了一些，都是有由小到大，最終形成巨大威脅的潛力的。

　　——華盛頓政爭

　　共和黨于中期選舉中獲得了參議院的控制權，正式成為國會兩院的霸主，這就意味著美國真正陷入了政府分裂的局面。若干早期的信號都顯示，兩黨之間的斗爭將更加激烈，想起來都令人感到不快。更要命的是，一樁政府臨時性開支法案12月11日就到期了。

　　我們相信，無論政治面的問題會讓市場遭遇怎樣的波動，都不大可能會導致大規模的下跌行情發生。我們已經走過了2011年的主權債務危機，2012年的財政懸崖，2013年的政府關閉，我們還有什么好怕的呢？再有，政治上的僵局往往會導致政府難有任何作為，而這顯然也可以幫助避免那些愚蠢的政治行為發生。美國股市目前情況不錯，根本不需要華盛頓的“幫忙”。

　　——利率上漲

　　利率將會上漲，這一點幾乎已經毫無疑問，但是顯而易見的是，絕大多數預言家都相信，加息會是一個緩慢的和漸進的過程。從這個角度來說，加息固然是一件會讓股市擔心的東西，但只是長期憂慮，絕非立竿見影的威脅。以眼下這種歷史性的低利率水平，股票的吸引力遠非固定收益產品可比，哪怕利率上漲一點，也不會改變這一比較的結果。

　　——經濟增長減速

　　迄今為止，這都是市場真正的，而且是反復報警的頭號威脅。眾所周知，經濟增長減速就意味著企業生產疲軟，消費者支出萎靡，而這些會迅速在股價的下跌當中得到反映。我們9月到10月間的這一輪下跌行情，堪稱是近兩年以來最嚴重的了，而其根源就在于大家對增長減速的擔心。

　　更讓人擔心的，是哪怕有了近期的這些顛簸之后，投資者似乎依然信心爆棚，堅信經濟前景沒有問題。看許多投資者的表現，他們似乎都已經認定，從現在開始，美國經濟將進入一段持續的，速度3%以上的增長期，而根據只是我們第二和第三區區兩個季度做到了這一點而已。

　　我們當然希望未來會是那樣，但是現在并沒有任何證據顯示未來的增長之路將是一條坦途。事實上，2009年第三季度，衰退結束以來，經濟連續兩個季度實現3%以上的增長，之后又再度降溫，這情況也是出現過的。我們腳下的經濟復蘇之路是遍布荊棘的，而且絕對不平坦。無論3%以上的持續增長是否會出現，我們都該做好準備，都沒有理由對可能發生的任何變故感到吃驚。

　　在全方位復蘇真正坐實之前，增長方面的因素永遠會是股市的頭號威脅，投資者必須保持警惕。那些對增長減速最敏感的領域，比如大宗商品、工業和制造業都可能會隨時遭遇價格的大規模波動，這也是我們投資組合當中最值得關注的部分。從新興市場增長的麻煩，到歐元區的通貨緊縮壓力，經濟因素已經一再讓我們的股市頭疼，而這些顯然不會一夜間消失。