盧布近期暴跌的原因不止油價。俄羅斯最大國有石油公司Rosneft上周發行6000億盧布債券，但實際上銀行們買了這部分債券后，這些債券又被央行[微博]納入抵押品，銀行將債券抵押回央行換取現金，紐約時報將此比作央行印錢救助國企，盧布和俄央行的信用將受到質疑，盧布的下跌也在情理之中。

　　普京與謝欽普京與謝欽

　　俄羅斯經濟結構比較單一，主要以油氣出口為主，盧布價格應當緊密跟隨油價走勢，大部分人也是用這樣的理由來解釋盧布近期的大跌。然而，現在看來俄羅斯央行及其他金融機構的“暗箱”操作可能對盧布的影響要大過油價的漲漲跌跌。

　　例如本周一，原油價格因利比亞供給可能出現問題一度反彈，但盧布兌美元同期依舊毫無起色。

　　彭博專欄作家Leonid Bershidsky、《福布斯》俄文版的首位出版人近日撰文指出，央行與Rosneft的交易或造成了盧布的大跌：

　　俄羅斯國有最大石油公司——Rosneft上周通過發行債券融資6250億盧布(約合108億美元)，這部分債券收益率比同期限的俄羅斯國債還要低。

　　央行迅速將這部分債券納入自己的可抵押品名單，這樣其他銀行便可使用這部分債券來作為抵押向央行換取流動性。雖然不知道哪些銀行購買了這些債券，但是可以推測有如下的事情可能發生：

　　首先購買了Rosneft債券的銀行們(可能是大型國有銀行)，可以將債券抵押給央行，然后借入外匯并將這部分錢通過貨幣互換合約提供給Rosneft。該公司實際上相當于從央行拿到了盧布，并且央行的外匯儲備也被迫減少了一部分。

　　Rosneft可以將這部分盧布投資于生產，當然也可能用這部分盧布購買美元，用來償還之前的債務，正是后者這樣的操作導致盧布嚴重下跌。

　　紐約時報直接將這一行為比作印鈔，該報報道稱，本周一盧布遭拋售的原因之一是市場擔心央行實際上在靠發行新盧布來支撐國有石油公司Rosneft。

　　俄羅斯高等經濟學院(Higher School of Economics)教授Natalia V. Akindinova指出，隨著壓力的增長，俄央行看來已陷入了“印鈔政策”，以幫助遭受低油價和烏克蘭危價導致的金融制裁擠壓的國有石油公司。

　　紐約時報稱，主持Rosneft業務的主管謝欽(Igor I. Sechin)有深廣的人脈，與普京有長期的聯系，他看來說服了央行，用實際上向他的公司發行數十億新盧布的方式，來幫助支付債務。

　　在石油繁榮年間，普京政府在經濟中擔負起越來越大的作用。來自普京老家圣彼得堡、及其在蘇聯情報機構克格勃工作時代的長期同事執掌了龐大的國有企業。

　　最近幾個月來，俄羅斯石油公司一直吵著要政府救助，為償還公司在石油價格高時收購而欠下的債務進行再融資。由于制裁，這些貸款不能在西方的銀行展期。

　　債務在本月晚些時候即將到期。僅靠公司自己的現金儲備會打亂石油開發項目，而俄羅斯的未來收入依賴于這些項目。

　　政府為俄羅斯石油公司安排的解決方案的披露，在周一震撼了市場，顯然是因為它與一個所謂赤字貨幣化的做法類似，也就是用印鈔票來填補政府預算缺口。

　　不出所料，盧布在周一早上與美元的兌換價還是57:1，到當天交易結束時已降到64:1，這是自俄羅斯在1998年債務違約以來最糟糕的一天拋售。

　　周一貨幣大跌的原因“眾所周知”，Boris Y. Nemtsov在其Facebook頁面上寫道，他曾任俄羅斯副總理，現在屬于政治反對派。“央行啟動印鈔機，來幫助謝欽-普京的商業，給了俄羅斯石油公司6250億新印出來的盧布。新票子馬上出現在貨幣市場，導致匯率崩潰。”

　　俄羅斯公司和銀行預定在本月需償還300億美元的國外貸款。明年還有約1300億美元的貸款將陸續到期。除了央行，沒有支付這些貸款的硬通貨的明顯來源，而央行的可信度目前正受到質疑。