近期以來，歐元區無疑成為萬眾矚目的焦點，先有千呼萬喚始出來的歐元區萬億QE，緊接著希臘大選以及持續到現在的希臘“退歐”博弈令本已忙於恢復經濟的歐元區更加焦頭爛額。

　　萬億QE眼看著下個月(2015年3月)即將開始執行，歐版QE是否真能不負眾望地將歐洲經濟從泥潭中拯救出來?在萬億QE的刺激下，2015年歐元區有哪些投資機會以及會帶來怎樣的外溢效應呢?

　　“歐洲央行推出大規模QE的舉措為全球股市帶來邊際上的正面影響，支持了全球流動性，降低了資產市場的風險溢價，並促進了經濟增長。這一切都將對亞洲帶來積極影響，但是美元走強，對亞洲則會產生一定消極影響。因此需要在增加風險資產和抵消美元升值衝擊中尋找平衡點。”東方匯理資產管理香港有限公司投資部總監高禮行(LeonGoldfeld)在接受《第一財經日報》採訪時稱。

　　歐債保持低收益率

　　1月22日，歐洲央行行長德拉吉宣佈擴大資產購買規模，從今年3月起每月購買600億歐元債券，直至2016年9月或通脹回升至2%為止，同時，歐洲央行對購債時間表現出開放的態度，“如果有需要將會持續購債，直到通脹改善”。

　　每月600億歐元的債券包括成員國國債和機構債券，購債量與經濟體規模大體成正比。這意味著，德國、法國、義大利將成為QE的最大買家。如果按照2016年9月結束計算，歐央行購債總規模預計將達到1.14萬億歐元，超出市場預期。

　　在歐洲央行預計推出QE的關鍵時點，多國央行已聞風而動，紛紛加入降息大軍，加拿大、瑞士、埃及、土耳其、秘魯、印度等陸續有12個國家降低利率，其中，丹麥央行更是在不到一個月的時間裡，四次降息，全球央行的貨幣大戰愈演愈烈。

　　高禮行對本報記者稱：“量化寬鬆的政策將會對歐洲債券產生積極影響，因為歐洲央行將在二級市場進行大量採購，這可以確保歐洲債券保持低收益率。”

　　有業內人士稱，歐元作為僅次於美元的第二大儲備貨幣，歐版QE的推出無疑會使流動性供給大幅增加，全球資本市場上的套息交易會再度活躍，這些錢一部分進入歐洲市場、一小部分進入本地實體經濟，一部分去新興市場投機，一部分去美國，再度推高美元和美股。隨著寬鬆政策的進一步推進，全球市場的風險偏好上升，利好新興市場的股市和債券市場。

　　值得一提的是，歐版QE的推出也賦予了歐洲投機級債券市場新的活力。正如當年美聯儲在實施QE時向經濟體注入大量資金，吸引了全球風險最高的借款人湧向美國市場，如今企業再度追逐著資金的流向來到了歐債市場。

　　歐股上行潛力大

　　歐版QE推出後，相較于歐債市場，各大金融機構目前普遍更加看好歐洲股票市場的上行潛力。

　　瑞銀(UBS)財富管理總監投資主管史密斯認為，相較於美股，歐股雖然具有更大的發展空間，但同時也有著更大的風險。

　　“可以看到，在金融危機以後，歐洲股市的表現明顯遜色於美國。因為歐洲公司的表現遠遠落後於美國公司，而且在盈利增長方面也遜於後者。美國公司的盈利已處於或高於趨勢水準。你再看看歐洲，盈利較趨勢水準低25%左右，較前次峰值低了大約30%。所以，你可以說歐股有很大的上行潛力。”史密斯說道。

　　但他同時強調，歐洲是一個風險高得多的市場，有更多的經濟問題，正如我們在2014年底所經歷的市場大幅波動以及歐洲經濟增長一再令人失望。

　　瑞銀在報告中稱，2015年投資者可以更加關注歐洲銀行業的表現。“我們認為2015年對銀行業而言應該是一個好年頭。借貸成本已經下降了很多，估值很有吸引力，資產品質審查和壓力測試也已完成。銀行業復蘇的最後一個障礙是法律訴訟。我們希望在未來幾個月這方面會更明朗化，一旦這個問題得以解決，我們認為歐洲銀行股的表現應會好很多”。

　　高盛高華證券在投資研報中也認為，歐版QE推出後歐洲股市開始趕上債市，以股票代替債券在未來15年最具吸引力。

　　“在歐洲市場，目前超過三分之二的股票的收益率高於債券。企業在QE推出後甚至有更大的動力再度提高杠杆,因為債券收益率和信貸息差進一步下降。2012年年中以來,歐洲股市風險溢價的降幅落後於信貸息差的降幅，兩者之間的差距在2014年擴大，儘管信貸息差隨QE的推出有所收緊。股市隱含波幅自2014年年中以來上升,表明股市較債市計入了更多風險。”高盛高華證券在研報中寫道。

　　歐版QE的推出不僅對於歐洲經濟的復蘇起到至關重要的作用，對於全球經濟在今年的表現也有著舉足輕重的影響。

　　高禮行對《第一財經日報》稱:“在歐洲央行執行QE計畫後，預計資本流動將被吸引到增長市場或收益率可觀的金融資產領域。同時預計一部分資金將會在2015年流入亞洲，但其強度不如從前美聯儲量化寬鬆後的資金流入情況。”