騰訊科技 雷建平 5月27日報道

　　攜程最近資本動作不斷。繼上周斥資4億美元收購多年老對手藝龍37.6%股份，成藝龍最大股東后，攜程日前又獲得大股東、全球最大的在線旅游企業Priceline 2.5億美元投資。

　　根據雙方協議，此次攜程與Priceline的合作采用了可轉債形式，作價2.5億美元，新的可轉債發行后，計入總共兩次可轉債可轉換的股份，Priceline將持有約10.5%的攜程總流通股。

　　攜程還表示出加強與Priceline合作意愿，攜程稱包含此次發行的可轉債及2014年8月發行的5億美元可轉債在內的攜程股份，Priceline可持有攜程總流通股的數量可達到15%。

　　截止到2014年12月31日，攜程其他幾大股東分別為Capital World Investors、Baillie Gifford & Co、T. Rowe Price Associates, Inc.，持有攜程股份分別為8.22%、8.03%、5.91%。

　　相比較而言，攜程管理層持股比例為7.3%，其中，攜程創始人、CEO梁建章持股僅2.3%。在攜程當初的4個創始人之中，前攜程CEO范敏持股最高，但也僅為2.7%。

　　Priceline加大入股攜程這一原本利好的舉動卻讓資本失望，攜程昨日開盤后股價出現下跌。其原因在于，攜程在堅持獨立發展還是在BAT站隊的猶豫中暫時又選擇了獨立發展。

　　一位投資行業人士指出，市場原本期待阿里成攜程最大股東，攜程獲阿里旅游資源；或攜程向百度靠攏，攜程與去哪兒合并，Priceline增持股份的舉動無疑加大BAT進入攜程的難度。

　　上述人士指出，中國互聯網已進入大資本時代。互聯網行業即便類似京東這樣強勢的B2C企業，也向更強大資源靠攏，類似攜程這種高度垂直、股權分散企業也會遲早“被收編”。

　　優酷土豆命運懸疑：還能獨立堅持多久

　　曾經在很長一段時間，互聯網企業之間除了競爭，并沒有太多的交集。2012年優酷與土豆突然合并時，還曾讓人感到不可思議，BAT對其他企業的并購也沒有如今這么司空見慣。

　　但進入2014年以來，互聯網行業的游戲規則似乎一夜之間發生徹底的改變，尤其是2015年，曾經的競爭對手滴滴快的合并、58同城與趕集合并、攜程還成了藝龍最大股東。

　　國內互聯網行業經過過去幾年的洗禮，也逐漸形成BAT及雷軍(微博)系幾大體系：

　　阿里系：

　　阿里體系包括阿里健康、阿里影業、銀泰商業、恒生電子、UC、高德、新浪微博等。當前阿里巴巴生態體系龐大，就如同一艘航空母艦，周邊圍繞著數艘戰列艦。

　　騰訊系：

　　京東、58同城、搜狗、大眾點評、樂逗游戲等。

　　百度系：

　　去哪兒、愛奇藝、91無線（已被打散到各事業群）、百度糯米。

　　雷軍系：

　　小米、金山、歡聚時代、迅雷、獵豹移動、世紀互聯。

　　漢理資本CEO錢學鋒表示，如今BAT及小米都在做生態體系，一環套一環。騰訊的特點是什么不足補什么，如電商競爭不過阿里，就入股京東，將騰訊電商資產裝入京東。

　　“阿里的特點是強者恒強，什么強還要更補充什么，所以阿里圍繞電商做了很多布局，投資美團、寶尊電商，甚至陌陌等。百度的特點是不夠厚重，相比騰訊和阿里均有所欠缺。”

　　錢學鋒說，做產品可市值10億美元，做平臺可市值100億美元，做生態圈是千億美元故事。

　　如今BAT及雷軍體系外，58同城、京東等也在快速打造自己的生態體系。58同城相繼并購二手房電商安居客、招聘網站中華英才等企業，又與趕集合并，并購金額超16億美元。

　　最近半年來，京東總投資10億美元，投資汽車電商易車、分期企業分期樂、O2O企業餓了么、旅游網站途牛、軟件企業金碟軟件，京東還悄然成易車、途牛兩家上市公司最大股東。

　　在互聯網進行持續“大魚吃小魚”的游戲后，少數的類似攜程這些還獨立的企業早已成BAT們虎視眈眈的對象。攜程CFO武文潔曾公開坦言，攜程與BAT三家都有過接觸。

　　“去哪兒與我們的關系不算關鍵，關鍵是攜程與BAT誰結盟，等攜程與BAT歸屬定了自然就有結果。”武文潔說，“攜程其實不需要現金，也不需要undervalue的stock換股票。”

　　一位券商對騰訊科技表示，攜程與BAT三家談是心猿意馬，攜程有很強的獨立夢想，并不像歸屬到BAT哪一家，保持曖昧的攜程能獲得更多資源，只是不知道獨立勢頭能延續多久。

　　優酷土豆的命運也一直倍受關注。市場經常傳言，優酷土豆與騰訊視頻合并，又或者優酷土豆與愛奇藝合并，在影星趙薇入股優酷土豆后，還有行業人士斷言阿里要收購優酷土豆。

　　作為一家獨立發展的企業，優酷土豆一度與騰訊視頻接近合并，最終功敗垂成。如今的優酷土豆命運艱難，其對手愛奇藝依托百度，騰訊視頻依托騰訊，而百度和騰訊均是流量大戶。

　　外界懷疑優酷土豆能獨立發展多久。而騰訊科技查詢優酷土豆2014年年報發現，截止到2015年3月，阿里通過旗下Ali YK Investment Holding Limited持股20.7%，已是單一最大股東。

　　互聯網的大動蕩時代已來臨

　　互聯網的一幕幕沖擊讓人感覺到行業一切沒有什么不可能，只有想不到。在58同城與趕集合并后，市場又開始傳言老對手大眾點評與美團合并，甚至攜程入股美團。

　　這一切遭到美團CEO王興的斷然否認，王興一直有一個市值千億美元的夢想。不過，這些互聯網企業整合傳聞背后折射出的是，中國互聯網大資本時代已經到來。

　　其很重要背景是，PC互聯網停滯增長，且越來越多服務不再像QQ或淘寶這樣有如此強網絡效應，第一名不能通吃市場，越來越多資本發現線上線下結合的重模式，愿意去博第二名。

　　“線上趨于成熟，線下面臨成熟后的產業升級，O2O是線下線下必爭之地。”一位資深投資行業人士談及當前互聯網持續發生的并購事件時說，大家又重新發現很多產業機會。

　　合并產生的效果顯而易見，滴滴快的合并后，不僅終結持續的燒錢競爭，停止滴滴和快的的內斗，還擴展的拼車等新業務，更重要的是，其還獲得新一輪融資，估值達87億美元。

　　有傳聞稱，滴滴快的可能在2015年第四季度尋求上市。有資深投資人士更建議說，滴滴快的若上市前再在歐洲或美國進行一次跨國打車行業并購，或許能獲Uber至少一半估值。

　　上述人士稱，Uber估值超500億美元，若滴滴快的進行跨國并購，相當于有了國際化概念，至少能分得Uber一半估值，能有250億美元估值，滴滴快的上市的故事肯定會更精彩。

　　另一個例子是58同城、趕集合并。趕集原本可獨立上市，或獲百度的資金支持，但最終由于百度的殺入，促成58同城高價攬下趕集，58同城與趕集原有業務停止相互惡意競爭。

　　盡管事后58同城CEO姚勁波說，談到最后，最大障礙是人性。這場談判讓自己看到人性的丑惡。而丑惡源于虛榮，及對利益的貪婪“跟大街上買白菜是一個道理，沒什么區別。”

　　但不可否認的是，58同城與趕集合并后，新公司市值將超100億美元，這對創始人、股東、股民均是利益最大化，58同城還可專注到新業務58到家，趕集則可全力投入到趕集好車。

　　若趕集上市或被百度投資，58同城與趕集的消耗還將在原有的老業務中繼續消耗，彼此都不能將精力投入到更有前途的事業中去，還白白在O2O領域給其他競爭對手更多機會。

　　趕集早期投資人、藍馳創投合伙人朱天宇曾評價說，58同城與趕集合并本身不在于背后戲劇性，而是“不簡單，不容易”，這代表了中國的企業家群體思想成熟度達到新的高度。

　　當前，很多企業合并后往往其中一方會離開，比如，當初土豆創始人王微、安居客CEO梁偉平紛紛離開了當初一手創辦的企業，這些創始人是失去了對自己一手創辦的企業的愛嗎？

　　梁偉平對騰訊科技表示，不能這樣簡單的去定義，只能說，老模式沒有太多機會，新模式又不斷出來。“企業家離開不是不熱愛自己企業那么簡單，企業沒有了未來再打下去沒意義。”

　　當然，互聯網行業并不完全是合并、收購，也有控股現象。比如，京東投資總計3.5億美元用以認購途牛股份，包括2.5億美元現金以及向途牛提供1億美元資源及運營支持。

　　途牛愿意京東控股的原因在于，讓自身更安全，獲得資金和資源，還讓自己更安全，在線度假旅游高速增長，若抓不住機會，途牛可能很危險，在行業持續價格大戰中“燒錢燒死”。

　　而大的互聯網公司愿意并購，很重要的原因是，當公司大到一定程度后，原有模式就無法驅動自身成長，尤其是阿里巴巴和騰訊市值達到千億美元后，很難靠自身單個業務板塊成長。

　　并購也就成為阿里、騰訊甚至是京東繼續壯大的重要手段。一位互聯網企業高管對騰訊科技表示：“大公司創新出現了問題，跟國外差不多，必須依靠收購維系自身體量增長。”

　　那么，互聯網行業進行持續并購后，是不是會沒有那么多并購對象？

　　漢理資本CEO錢學鋒對騰訊科技表示，不要擔心互聯網行業沒有可以并購的交易，長江后浪推前浪，現在只是PC互聯網時代的落寞，移動互聯網時代的并購或許才剛剛開始。