A股7月收官，滬指全天低位震蕩，單月跌14%，創2009年8月以來最大單月跌幅。近期強勢的軍工股大幅調整，市場缺乏領漲主線，資金入市較為謹慎，成交量萎縮明顯，兩市近2000股下挫。

　　截至收盤，滬指跌1.13%報3664.01點，成交4605億元；深成指跌0.17%報12374.25點，成交4176億元。

　　盤面上，釀酒、建筑、家用電器等少數板塊漲幅居前；石油、軍工、農業等板塊下跌。

　　究竟是什么造成了市場上下震蕩這種“兩難境地”呢？有分析認為，一方面是上方存在大量的套牢盤，市場存量資金減少，這使得市場持續上漲很困難，另一方面，國家隊反復在市場大跌之后出手護盤，在一定程度上封殺了下跌空間，增加了股民持股及逢低買股的信心。

　　在這種矛盾下，市場在一段時間內或會維持寬幅震蕩行情，且不排除巨震會形成常態。在這種震蕩行情中，追漲操作是不可取的，高拋低吸是為上策。而穩健型的投資者在操作上還是建議輕倉觀望，等待大盤形態修復，市場情緒穩定后做右側交易。

　　另外，當前A股的“關鍵性問題”是：1、政府救的是流動性危機還是指數點位；2、“去杠桿”是否到了安全區域，從而可以避免再度發生“股災式調整”？；3、新的估值中樞和趨勢是什么？

　　國泰君安任澤平認為，1、政府救的是流動性危機而不是指數點位，這也就意味著：只要沒有流動性危機，點位市場自己找；2、現在還不能認為“去杠桿”到了安全區域（這輪“二次探底”是明證），過程是反復的，所以，國家隊短期還不能撤；3、現在是“臨時管制”的震蕩市，上有頂下有底。趨勢要等市場恢復正常以后（才能顯現）出來，市場自身的規律才能發揮作用，看“三碗面”（基本面、政策面、資金面）。

　　興業證券最新發布觀點認為，短期行情的主要矛盾是救市行動導致的多空力量失衡。只要這個“維穩”時間窗口不結束，那么基于3600點附近的底部區域的震蕩上行也將延續。考慮到本次“救市”的大力度行動是發生在“股災”恐慌蔓延之后，股災之后的投資者情緒較長時間呈現“驚弓之鳥”狀，因此，救市行動也會持續較長一段時間，其目的在于使市場恢復到相對穩定的狀態。但相比較于7月9日開始的第一波最容易賺錢的反彈，后期的反彈操作難度有所加大，更建議投資者利用反彈靈活調倉。

　　中長期來看，轉型牛市第二階段，類似1997年5月—1999年5月的震蕩市、大分化行情，精細化投資時代到來。興業證券首席策略分析師張憶東指出，此次股災之后，牛市進入第二階段“盤整期”，轉型牛市的基礎穩固，但上漲動能不足，缺乏系統性指數機會，系統性風險不大；震蕩市、大分化行情，實質是結構性牛市，相對應的是，投資進入精細化、專業化的階段。

　　短期投資策略：靈活操作，利用反彈優化持倉結構。興業證券建議投資者趁反彈優化持倉結構，波段操作基本面和政策面確定性較高的機會：(1)基本面確定性的行業：養殖、航空、新能源汽車產業鏈、影視、旅游等；(2)政策面的確定性行業：軍工、國企改革；(3)長期跟著產業資本：近期被大股東/高管大幅增持、舉牌的股票。