在過去大約1年里，中國外匯儲備已下降4000多億美元，造成這一階段性現象的原因是多方面的。從國際來看，全球資本流動處于一個周期低點。從國內來看，人民幣匯率中間價報價機制仍需各方磨合。但是，中國經濟的基本面沒有發生根本性變化，出現資本大量流出、外儲大幅度減少的可能性不大--

　　9月7日，中國人民銀行發布的最新數據顯示，8月份中國外匯儲備3.5574萬億美元，比7月份的3.6513萬億美元減少939億美元，至此，外匯儲備已連續第四個月出現下降。在過去大約1年里，外匯儲備已下降4000多億美元。什么原因導致中國外匯儲備規模調整？外儲是否會持續下降？針對這些問題，《經濟日報》記者采訪了有關專家。

　　短期波動仍在預料之中

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，從8月11日完善人民幣兌美元匯率中間價報價機制改革以來，匯市仍處于磨合期，市場各方都需要適應新規則。再加上國內外都有一些不確定性因素，8月外匯儲備出現較大幅度的下降在預期之內。

　　央行行長周小川日前表示，對人民幣匯率中間價報價機制進行改革，加大了市場決定匯率的力度。受前期美元走強和新興市場經濟體貨幣普遍貶值影響，人民幣實際有效匯率偏強，同時由于金融市場有所動蕩、近期市場注入流動性較多等原因，匯改后人民幣出現了一定程度的貶值。

　　在中間價報價機制改革之后，人民幣匯率的調整影響了市場情緒。中國金融四十人論壇高級研究員管濤認為，從國際經驗看，外匯儲備不可能永遠大幅增加。在經歷了較長時間的積累之后，由于一些突發因素，以及市場預期的變化，外匯儲備在短期之內有一些波動，是正常的。

　　交通銀行首席經濟學家連平表示，在匯改之后，市場對人民幣匯率有一定的貶值預期，促使市場上外匯需求量增加，并帶動外儲在8月出現較大規模減少。

　　“藏匯于民”符合政策方向

　　截至8月底，中國外匯儲備已連續4個月減少。對此，謝亞軒表示，央行減少的外儲資產有相當一部分轉為個人和企業持有的外幣資產。現在購買外匯的，相當一部分還是愿意增持對外資產的國內企業和私人部門，這相當于外匯資產從央行集中持有至“藏匯于民”，無需恐慌。連平表示，今年以來，國內外匯存款上升是比較快的，可以理解為“藏匯于民”，這是長期以來外匯政策希望能達到的目標。除了增持外幣資產，還有部分企業加快償還對外債務，也帶來了一定規模的外匯儲備下降。

　　業內專家認為，由償還對外債務帶來的購匯規模是有限的。截至今年3月，中國外幣外債余額為53344億元，等值8685億美元。謝亞軒認為，從這個數據看，償還外債的需求不會導致外匯需求的無限度上升。

　　連平認為，除此之外，也不能排除有一些短期套利資金，由于預期匯率、經濟及資產價格的持續調整，出現外流，但這部分資金的規模并不大。

　　目前，市場上有觀點認為，中國外儲將會出現連續下降。對此，管濤認為，市場總喜歡用單邊的思維來分析問題，如果情況好了，就預計會永遠好下去，反之，就預期會永遠差下去。其實不是這樣的。現在人民幣還未實現完全的自由兌換，市場主體對外匯的實際需求規模是有度的，不會無限增加。

　　管濤強調，外匯市場也有“超買”和“超賣”的現象。根據前期的經驗，今年3月份，也曾出現購匯的一個小高潮，但隨后的4月至6月，購匯需求出現了明顯回落。外匯市場總是動態發展的，沒有必要對外儲規模的短期波動過度悲觀。

　　外儲下降趨勢并未形成

　　在連續4個月下降之后，外匯儲備是否會持續下降？業內專家表示，目前外儲下降的趨勢并未形成，不必過分擔憂。管濤認為，長期來看，沒有必要對外儲下降過分悲觀。在“三期迭加”的背景下，中國經濟仍有一些結構性的問題需要解決，但國際上對中國經濟是有信心的，中國經濟的基本面沒有發生根本性變化。目前中國經常項目順差規模依然較大，中國財政狀況依然良好，金融體系穩健，今年上半年GDP仍然保持了7%的增速，主要經濟指標總體上出現了企穩向好的態勢，經濟運行正出現積極變化。

　　連平表示，未來人民幣匯率總體會雙向波動，不會出現長期趨勢性貶值。從基本面來看，中國經濟增長潛力很大，隨著城鎮化以及一系列改革的推進，經濟的增速會穩定在7%左右，經濟運行的效率也會有所提升，國際收支也會維持基本平衡的狀態。中國出現資本大量流出、外儲大幅度減少的可能性不大。

　　目前，歐美主要經濟體貨幣政策分化明顯，這為全球經濟增長帶來了更多不確定性。謝亞軒表示，當前，全球資本流動處于一個周期低點。不僅中國外匯儲備在減少，其他很多國家也出現了同樣現象。他認為，在美聯儲加息后，隨著市場不確定性的下降，全球資本流動可能會從周期性低點有所回升，這一點對于人民幣匯率、外匯儲備相對穩定是比較重要的影響因素。（經濟日報記者張忱）