作者：子木

 

　　自從11月9日上證綜指本輪行情首次站上3600點關以來，到11月24日的12個交易日都是圍繞3600點關在爭持，3600點關多次被打穿，又被多次救起，爭持之慘烈可見一斑。

 

 

　　現在內地股市是在用反覆的震蕩來消化擴容重啟的沖擊。從目前情況看，現在的市場已經基本上消化了擴容重啟的沖擊。但是，這個沖擊還沒有結束，新的沖擊在不遠的將來又將來襲，那就是註冊制。能夠抵御擴容重啟沖擊的內地股市，面對即將來臨的註冊制，又會如何？

 

　　擴容不跌并不神秘

 

　　內地股市多方為何如此在意3600點關的得失？很簡單，管理層就是在3600點關上宣布擴容重啟的。如果3600點關丟失，甚至出現大盤跌穿最近12個交易日震蕩的下軌3519點，甚至跌穿3500點再現股災時候的市況，內地的擴容重啟勢必又將添變數，這也是市場多方，特別是管理層不希望看到的。

 

　　而需要指出的是，上證綜指是在利空頻出的大環境中維持一字長蛇陣的，如果沒有神秘力量，這幾乎是不可想像的。但從盤面上人們又很難看出來。如果這股神秘資金是國家隊，那至少應該是大藍籌有好的表現。但恰恰相反，幾乎所有的大藍籌近期都在持續陰跌，這樣的盤面倒符合券商報告的猜測，證金等國家隊主力不是在增倉，而是在悄悄撤退。

 

　　筆者認為，所謂的神秘資金一點也不神秘。首先，這是管理層宣布擴容重啟后看好后市的中小資金在加倉。其實，就擴容重啟本身來說，對市場的影響往往不但不是利空，還有可能是利好，因為擴容重啟等於官方認定現在的市場已經是一個正常的市場了，是一個能夠具備直接融資功能的市場了。這本身就有助於提升市場的信心。另外，以往多次擴容暫停后的重啟，大多都成了行情的中繼站，行情的加油站，而不是行情的終點站。所以，管理層宣布擴容重啟對市場的負面影響并不大，11月9日以來大盤才能反覆就3600點展開爭持，并未出現破局的情況。

 

　　所以，近期震蕩市中表現最顯眼的不是上證綜指，而是深成指，特別是創業板。24日創業板指數創出本輪反彈的新高，就很能說明這個問題。

 

　　註冊制長遠利好

 

　　現在內地股市形成大藍籌搭臺中小盤唱戲的局面，但大盤久久不能向上突破，也讓市場擔心久盤必跌的結果出現。

 

　　現在的內地股市利空密集來襲。如美聯儲預計將在12月加息，這勢必會加大新興市場資金流出壓力。據報美國一旦加息就會進入加息周期，明年加息節奏和幅度會上升；如本周一美元指數盤中再度破百，這也預示著其他貨幣的壓力會加大；如跨境資金持續通過滬股通凈流出，最多的時候竟然是連續23個交易日凈流出。

 

　　更重要的是內地市場自身的利空，如已經明示註冊制改革將在明年3月破局；如宣布自本周一開始提高兩融保證金比例，由50%提高到一倍；如宣布將新三板提升水準，開始進行新三板轉創業板的試點；如宣布成立科創板，加大資金分流等等。

 

　　讓內地股市畏懼的最主要因素是註冊制的時間表。無論專家學者如何評價註冊制給市場將帶來的進步，但其對於內地股市帶來的擴容壓力是不爭的事情。

 

　　內地為何突然提出要在明年落地註冊制？當然有為了內地股市長治久安的考慮，同時也應該是現在等待上市的公司堰塞湖無法疏解。就現在公開的數據，現在等待上市的公司有將近700家，而且很快會來排隊的企業將會更多。如果按照去年下半年的每個月10家節奏，要消化存量需時要68個月；如果按今年一季度節奏需要時間28個月左右；如果按今年二季度的節奏也要一年多。所以，實行註冊制改革就可以解決這個問題，管理層說的先放開節奏然后放開價格的思路，就符合現在市場的要求。註冊制對內地股市的影響將是非常明顯的，擴容的提速提量將影響市場的供求關系，大盤的表現不可能不隨著發生變化。

 

　　另外就是創業板市場將受影響。現在的創業板動態平均市盈率將近100倍，成了神創板，註冊制下這樣的情況將會發生變化。註冊制有可能加劇市場分化，有業績支撐的有更好前景的將會受到追捧，而垃圾股可能會被當作垃圾扔掉。註冊制下價值投資理念可能占上風，現在這樣的投機風氣可能會收斂。註冊制下股市可能會成為經濟的晴雨表，現在股市與經濟形勢脫節的情況可能會改變。註冊制下內地股市可能會讓散戶拜拜，將會成為一個更加專業的市場，機構的市場。

 

　　當然，羅馬不是一天之間建成的，註冊制給內地股市帶來的變化也不會是一天就完成的，而這個過渡過程更考驗投資者的綜合能力。