你可以羨慕日本央行采取負利率這一大膽政策決定，承認這種決定對資產市場具有重大影響：利好股市，利空日元。

 

但是其他采取同樣措施國家的經驗，或許能讓你在相關經濟和通脹影響上保持清醒。沒有一個實施了負利率的國家出現了經濟增長和通脹的明顯改善——小改善是有，大改善全無。

 

結果是，每一個實施負利率的決定，都隨后導致更多政策措施。

 

Englander稱，負利率是促使資金離開銀行體系的強大動因，但是并沒有多少證據表明投資者會將這些資金投入到實體經濟，他們通常會去購買境外資產以及金融資產。

 

法國興業銀行策略師Albert Edwards也表示，瑞典帶頭實施了負利率，當前利率水平為-0.35%，既然這種利率可以實施，為什么-3.5%甚至更低的水平不行呢？他稱：

 

毫無疑問，如果美國實施負利率將會同時伴隨著大規模QE4，過去七年央行資產負債表的急速擴張與即將到來的情況相比，只能看做是德國央行的一次貨幣緊縮而已。

 

日本央行決議公布后，日元應聲急貶，風險貨幣在一開始下滑后則出現反彈，但是這種趨勢并不是單邊的，Englander稱，其中部分原因可能在于，日本央行引入了三級利率體系分別實施正、零、負利率，投資者認為負利率的效果大打折扣。Englander稱：

 

這種反應與市場對美聯儲動態的反應類似，當美聯儲顯得鴿派時，投資者情緒并未得到支撐，反而拋售風險資產。

 

這種反應似乎說明：壞消息是利空，好消息也是利空，而沒有任何消息則是利好。

 

而這種市場心態則讓風險情緒回升持續面臨威脅，讓投資者更加擔憂政策的無效性以及決策者在面對未來市場動蕩時將作何反應。