繼去年6月放開海外央行與主權財富基金投資中國銀行間債市的額度限制后，央行今年2月份宣布進一步開放中國銀行間債券市場（CIBM），取消了多數境外金融機構的投資額度限制。

 

　　放松外資進入限制后，彭博數據顯示，中國債市3月份外資持有規模在八個月里二度上升，增長了2.4%，達到6,800億元人民幣（1,050億美元）。

 

　　不盡如人意的是，自此之后，國債、公司債集體淪陷。在經濟回暖、資金收緊波動加劇，供給難以消化等利空接連沖擊下，債市遭遇重大調整，各項收益率上行不止。而“營改增”的火上加油，大宗商品的狂歡更加使得債市頹勢盡顯。

 

　　《期貨日報》昨天提到，3月中旬以來，10年期國債收益率率先從2.81%左右的低點附近開始反彈。4月開始，中短端國債收益率的上漲也接踵而至。周二5年期國債現券收益率上漲至2.76%上方，10年期國債收益率上漲至2.93%上方，分別較前期低點上漲30bp和12bp左右。可以看出，資金流動性的短期波動對本就處于價格頂部位置的國債價格帶來向下壓力。加上近期持續火爆的大宗商品市場吸引資金流入，國債期貨價格出現加速下跌在所難免。

 

　　彭博稱，在國債與公司債全體淪陷的背景下，5年期國債收益率勢將創出2013年年中“錢荒”發生以來的最大單月漲幅。

 

　　長債收益率加速上躥引發金融機構主動“去杠桿”擁擠拋售，形成惡性循環。

 

　　《中國證券報》援引興業證券指出，長端利率債出現了恐慌性下跌，幅度和速度已經超出了基本面能夠解釋的部分，關鍵原因可能在于信用風險上升導致金融機構去杠桿引發的資產端流動性的沖擊，也表明市場的交易結構非常擁擠，一旦下跌很容易超調。

 

　　彭博援引招商證券分析師孫彬彬評論稱，融資成本的波動和信用債風險不斷曝露令債市流動性趨緊，鑒于市場預期央行將采取中性貨幣政策，投資者可能會進一步被迫去杠桿。

 

　　信用市場方面，風險爆發路徑已從民企行至央企。彭博稱，垃圾債創出2014年有紀錄以來的最大跌幅。另外，暨上月448億元的發債規模取消后，本月以來又有至少103家發行人取消或延遲了共計1173.8億元債券發行計劃，金額是去年同期約3.4倍。

 

　　不過，上海證券在昨日報告中指出，隨著資金面的逐步向好，大宗狂歡暫歇，已升至高位的收益率方本周已出現下降時機，將帶動一級市場轉暖。

 

　　彭博援引基金經理表示，預計中國央行將維持貨幣市場利率穩定，可能在跌勢消退時買入5年期及其以下國債。

 

　　據《第一財經日報》援引外媒報道稱，德意志交易所子公司明訊銀行（Clearstream）將在今年第四季度成為唯一一所直接聯通CIBM的國際中央證券存托行（ICSD）。而上海清算所周三表示，即將推出面向國際投資者的自貿區人民幣債券業務。

 

　　這些“引進來”的新動向都標志著全球第三大債券市場繼續開放的努力。