【香港商報訊】根據高盛的數據，中國經濟可能已經在「全球憂慮經濟體表」的排名下降，但重大的風險仍然存在，包括突然結束大規模的信貸或在關於加快通脹問題上過度積極的政策反應。官方正試圖掩蓋房地產泡沫，以至於不更廣泛地損害的經濟，中國增長仍然嚴重依賴於政府支出。

 

　　信貸不穩定增長是最大風險

 

　　官方14日公布的數據顯示，中國貸款的「盛大」規模顯示出中國在1月增加了更多的信貸，金額相當於瑞典或波蘭的經濟產出，這加劇了對經濟發展可持續性的擔憂。根據彭博情報的數據，盡管總體信貸的增長率仍然緩慢，總量最大的新信貸融資總量達到創紀錄的3.74萬億元人民幣(5450億美元)。

 

　　政策制定者已經開始收緊貨幣市場利率，分析師們希望采取進一步措施，在不阻礙更廣泛的經濟的情況下降低貸款。

 

　　中國經濟威脅不是不僅來自內部，外部風險包括由於全球需求放緩或貿易壁壘增加而導致出口大幅下降。美國總統特朗普曾承諾對中國貨物征收關稅，美聯儲的加息速度超過預期，這一系列的外部因素會加重對中國經濟的威脅。

 

　　Andrew Tilton領導的經濟學家們表示，「我們認為信貸不穩定增長是中國面臨的最大風險，政策錯誤調整或外部沖擊可能導致信貸緊縮和經濟增長出現硬著陸。」

 

        風險必須釋放

 

　　中國社會科學院副院長蔡*表示，根據測算的結果，潛在增長率從2010年開始下降，而且逐年下降，如果用真正的增長率和潛在增長率去比較，實際是沒有增長負缺口的，所以不能刺激經濟超越潛在增長率。但是反過來，潛在增長率本身可以通過供給側改革提高的。

 

　　北京大學國家發展研究院教授黃益平則認為，未來要考慮要釋放風險點，這是保持長期穩定一個很重要的工作。過去的政府兜底的一個直接的好處，就是看不到有企業破產，看不到有債務違約。但是實際上所有的問題政府都兜在后面，總有兜不住的一天。他還表示，需要關注僵尸企業能不能以比較快的速度平穩的出清。這個問題不解決，金融風險問題解決不了，金融資源提高效率也幾乎不可能。

 

       經濟放緩將產生溢出效應

 

　　中國經濟放緩將對所有亞洲國家，特別是那些嚴重依賴貿易的小型開放經濟體產生溢出效應。商品價格將受到印度尼西亞和澳大利亞等生產商的連鎖效應影響。分析師們警告說，中國經濟增長放緩和金融市場波動的結合，也會通過推高美元和沖擊股票價格，在全球範圍內產生反響。「開放的亞洲經濟體，特別是那些有商品出口型經濟或擁有美元債務的國家，是最容易收到中國硬著陸的影響。」

 

　　不過經濟學家指出，可以肯定的是，中國可以緩沖抵消任何沖擊，因為有著大量的經常項目順差，強大的凈國際投資頭寸，低外債和仍然大量的外匯儲備。

 

        观点：

 

　　易綱：中性幣策就是不緊不松

 

　　央行副行長易綱昨日在中國經濟50人論壇2016年年會上首次回應中性貨幣政策的含義，他表示「穩健的貨幣政策是一個中性的貨幣政策，我們會保持貨幣政策總體的穩健」，他進一步闡釋，穩健的貨幣政策是一個中性的態勢，而中性態勢就是不緊不松。14日公布的1月金融數據顯示，1月份新增貸款2.03萬億元，對此，易綱表示，兩萬億出頭的貸款數也應該是一個非常合適的貸款數。

 

　　管濤：中國經濟陷入滯脹

 

　　原外匯管理局國際收支司司長管濤在中國經濟50人論壇2016年年會上表示，要為深化供給側結構性改革創造良好的輿論環境。對經濟形勢的判斷，管濤認為中國經濟陷入滯脹的狀態，滯脹一般是經濟停滯。

 

　　另外，管濤表示，貨幣政策的框架轉型是非常迫切的。中國貨幣政策有很多目標，有些目標是相互沖突的。貨幣政策缺乏獨立性，央行資產負債表80%多都是外匯占款，現在最大的問題就是是不是要回到資本大量流入，貨幣投放原來通過再貸款，現在通過很多工具投放基礎貨幣，很多是沒有抵押品的。管濤稱，長此以往，這將對人行的市場信用有很大的影響，所以不論是從短期還是從中長期來考慮，貨幣政策的轉型非常迫切。

 

　　經濟增長過度依賴地產基建

 

　　中國國際金融公司首席經濟學家哈繼銘出席中國經濟50人論壇2016年年會并發言稱，去年基礎設施和房地產直接對GDP的貢獻達到2.3個百分點，如果扣除了這兩個行業的貢獻，實際上剩下的增長只有四點多，甚至更低。從這個意義上來說，增長還是不夠全面，過度仰仗房地產和基礎設施。