港交所(388)近期針對港股市場發出了連串的整頓措施，包括早前DQ華多利(1139)，以及上周就IPO招股書的內容提出了具體的要求。港交所指上市文件必須符合多項要求，並建議就兩個額外的上市文件章節設立頁數上限。若文件不夠簡潔、不著重披露重大資料，申請可能會被暫停審理。

　　市場認為此舉無疑是為近年大量上市的創業板及細價股進一步設下防線，不過，從實際操作角度來說，其實或對未來尋求在港上市的網科股進行招股書內容的精煉提升。在過去兩年來，大部分在港上市的創業板股和細價股，業務主要集中於建築及消費類等，對於港交所的上市監察委員會成員以至公眾投資者來說，並非難以明白，基本上更可說是通俗易明。

　　公眾利益為大前提

　　相反，涉及網科業務性質的IPO公司，有時連專業投資者都看不懂其盈利模式。這固然與IPO招股書因屬推動銷售的法律文件有關，故此律師們往往從保守角度出發，令內容充滿了艱澀或語法不通的法律用詞，行文絕對不「貼地」，特別是中文用詞方面，大多散戶都看不明。

　　因此，內容簡單易明，並非因港交所的大員看不明白，實際是為了公眾投資者更容易了解申請上市的公司的業務、盈利及營運模式。

　　目前，令投行頭痛的是，如果港交所就公司情況提出兩輪意見後，但有關問題的回應仍未能讓人清楚了解個別上市申請基本事宜，可能會退回有關申請。雖然經驗豐富的投行在協助公司進行上市申請前，已充分做好了盡職審查，並就可能的提問做好準備，但死穴往往是難以一時三刻解答，甚至是需要額外更多時間來作出文件補充，這便構成了上市時間的機會成本大升。

　　新指引將於今年9月11日後開始實施，剛好港交所DQ華多利，時間的巧合，正是給市場另一信息，此不可不察也。博達投資李賓