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【財經觀察】內地幣策或現結構性寬鬆

【財經觀察】內地幣策或現結構性寬鬆

責任編輯:趙桐曲 2021-08-02 15:30:35 來源:香港商報網

 人民銀行日前召開2021年下半年工作會議,明確下半年貨幣政策操作思路:不搞「大水漫灌」 聚焦實體經濟。而2日公布的7月PMI數據反映經濟運行的指標全線回落,製造業和非製造業景氣度回落至50.4%和53.3%,其中製造業PMI連續4個月回落。市場人士分析,7月PMI數據反映內地未來經濟有一定下行壓力,內地貨幣政策未來或出現結構性寬鬆,年內或將再次降低銀行存款準備金率,1年期LPR報價也可能出現鬆動。

 經濟下行壓力加大

 2日公布的中國7月製造業PMI為50.4%,預期為51.1%,前值為50.9%;非製造業PMI為53.3%,前值為53.5%。2日公布的2021年7月財新中國製造業PMI(採購經理指數)下降一百分點至50.3,為2020年5月以來最低。數據說明7月中國製造業繼續擴張,但擴張勢頭進一步放緩,需求則出現一年多來首次收縮。

 7月製造業生產指數和新訂單指數分別錄得16個月和15個月以來新低。部分受訪企業反映,客戶需求相對疲弱;另有企業反映,產品出廠價格上揚抑制了銷售。分類別數據顯示,投資品類新訂單增長強勁,但消費品和中間品類新訂單減少。

 外需總體維持穩定,7月製造業新出口訂單指數略高於榮枯線,海外不同地區疫情形勢分化,對出口影響此消彼長。中國製造業界對未來一年的增長前景普遍感到樂觀,但樂觀度下滑至15個月低點。

 市場人士分析,7月PMI反映經濟運行的指標全線回落,中國未來經濟下行壓力開始顯現。經濟下行壓力加大,房地產和出口是主要拖累,消費和製造業投資難以對沖。大宗商品價格仍在高位,成本上升擠壓中下游製造業和服務業,增加中小企業困境。而7月財新中國製造業PMI相關數據顯示,目前國民經濟恢復基礎並不穩固,經濟下行壓力依然較大,有關方面對未來經濟下行壓力要有估計和準備。

 年內或出現「雙降」

 人民銀行2021年下半年工作會議要求,要堅持穩中求進工作總基調,保持宏觀政策穩定性,堅持不搞「大水漫灌」,增強前瞻性有效性,穩健的貨幣政策繼續聚焦支持實體經濟。會議明確下半年工作重點包括穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度,整體協同。

 市場人士分析,7月PMI數據顯示內地實體經濟增長乏力,需要央行綜合運用多種貨幣政策工具,保持流動性合理充裕,引導貸款合理增長。

 另外,央行強調持續深化利率市場化改革,促進實際貸款利率穩中有降。市場人士分析,這或意味着貨幣政策可能還會採取進一步措施,這可能包括引導銀行邊際資金成本持續下降,推動1年期LPR報價下行。截至上個月,內地MLF利率已經16連平,LPR報價利率已經15連平,而年內都有可能出現鬆動,因為內地通脹壓力已經有所減緩。

 內地也不排除下半年仍有全面或定向降準的可能性,實際效果預計與7月的降準類似:一方面提升銀行讓利實體經濟的能力和意願,加大對中小企業和困難行業的定向支持;另一方面把好信貸閘門,約束好房地產和城投領域的融資通道,最終發揮貨幣政策的精準滴灌作用,形成結構性支持效果。(王長久)

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