11月15日央行公告，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展10000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對11月16日和30日兩次MLF到期的續做）和100億元逆回購操作，充分滿足了金融機構需求。本月MLF操作利率為2.95%，與上月持平，至此MLF操作利率已經連續20個月保持在2.95%水平。市場人士分析，央行提前釋放穩定信號，本月即將公布的LPR報價利率大概率的將出現19連平。

　流動性合理充裕

　11月內地流動性備受矚目，本月第一周就有1萬億元的央行逆回購相繼到期，本月16日、30日分別有8000億元和2000億元的MLF也將陸續到期，合計1萬億元，為年內最高水平。所以本月開展10000億元中期借貸便利（MLF）操作為等量平價續作，表明政策面繼續支持銀行中長期流動性適度寬鬆。

　市場人士分析，16日到期8000億元，剩餘2000億元月末才會到期，15日續做1萬億元，在短期內可形成淨投放，起到對沖稅期高峰的作用。所以，在公開市場逆回購、MLF及結構性貨幣政策工具共同釋放流動性的支持下，流動性保持穩定是大概率事件。

　自11月3日起，央行加大逆回購操作力度，市場預期平穩，資金面穩定偏鬆。市場人士普遍認為，央行搭配MLF續做和逆回購滾動操作，對沖MLF到期、稅期高峰、政府債券繳款等影響，保持流動性合理充裕，資金面不會出現大的波動。

　後續降息幾無可能

　年初市場還預測年內央行會開展政策性降息，尤其是7月15日央行開啟全面降準之後，政策性降息預期更是升溫，但是，從MLF操作利率20連平可見央行持續釋放穩定信號，年內政策性降息預期明顯回落。

　近期，央行每日開展7天期逆回購，操作利率始終保持在2.20%，短期政策利率處於穩定狀態。市場人士分析，以1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率為代表的中端市場利率低於中期政策利率（MLF利率）20個基點左右。在這一局面下，11月央行依然選擇巨額等量續作MLF，有助於商業銀行應對即將到來的新增地方政府專項債發行高峰，避免市場利率超預期上行。這一方面體現了貨幣政策和財政政策之間的配合，也有助於為四季度穩增長創造較為有利貨幣金融環境。

　而1年期MLF操作利率是1年期LPR報價的參考基礎。自2019年9月以來，兩者一直保持同步調整，點差固定在90個基點。11月MLF利率不動，意味着11月LPR報價基礎未發生變化。綜合考慮到近期銀行邊際資金成本變化、信貸市場走勢，11月LPR報價有可能繼續保持不變。（王長久）