國家早前公布去年經濟增長數據，略勝預期。不能否認，出口強勢拉動了一定程度的增長。展望內地虎年出口形勢，因應環球經濟增長放緩、價格支撐因素轉弱，出口增長較大機會呈現回落。不過，內地出口韌性仍強，毋須過於悲觀。在短期內，要關注疫情、貿易環境改善等因素。今年內地出口增長速度回落的節奏和幅度仍需進一步觀察，重點在以下三大領域：

　一、因冬季氣溫偏低，加上變種疫情的影響，環球疫情大幅反彈，海外防疫再度嚴厲，後續內地出口有機會持續超預期。結構上，防疫相關、「宅經濟」相關產品出口可能受到支撐。不過，出行相關的板塊。如鞋靴、服裝、箱包等產品或受遏制。機電產品出口，存在一定的減弱，需要觀察兩大對沖因素，內地供應鏈的吸引力，以及環球經濟復蘇受疫情的衝擊。

　二、目前，從貿易環境改善出發，特別是今年1月1日RCEP正式生效，市場估計生效第1年，內地進口關稅削減約近百億美元，內地出口關稅削減超過五十億美元，整體影響有限。不過，對重點行業的結構影響值得關注。此外，亦需關注中美可能的關稅減免、CPTPP等其他重點區域合作協議的新發展。

　RCEP協議促進外貿平穩發展

　三、關於人民幣匯率，需考慮今年美元指數轉強疊加中美關係的不確定性，人民幣匯率或呈現弱態，對出口有一定的支撐。

　整體而言，去年內地對環球主要經濟體的出口尚算平穩。不過，因受供應端政策調整，上月內地企業生產經營放慢，故此內需有所放緩，後續須視乎穩增長政策所帶來的動力。在外需領域，須考慮兩大因素，環球貨幣政策收緊進度以及供應鏈復蘇進度，將影響內地出口的景氣度。此外，去年的高基數或導致本月內地出口同比增長速度將有所回落，不過變異病毒的出現衝擊了海外供應鏈的復蘇，估計內地出口替代效應將增強，出口景氣有望短暫延長，而RCEP協議生效以及加工貿易企業稅收等利好政策的出台，將促進外貿整體平穩發展。

　(資深金融及投資銀行家 溫天納)