9月21日，A股三大指數集體低開，滬指低開0.20%，深成指低開0.34%，創業板指低開0.55%，酒店旅遊、房地產等板塊指數跌幅居前。

　粵開證券認為，上半年市場聚焦於高景氣賽道以及中小盤的業績彈性，但忽視了在經濟下行周期中，大盤龍頭股穩定的增長能力、出色的議價能力和較高的抗風險能力。展望後市，預計大小盤風格將在三四季度再平衡。行業比較方面，依舊推薦「確定性」趨勢中與居民消費端相關以及與能源相關的品種。關注：1)疫後修復以及CPI溫和上行將帶來下游大消費板塊的修復行情;2)預計PPI下行之下上游板塊對中下游利潤的侵蝕有所緩解，但與能源相關的細分行業仍將受益。

　天風證券認為， 四季度行情往往是對轉年預期高景氣方向的預演。回溯發現，過去三年年末行情的有效性明顯提升，資金年末布局時，對次年景氣的考量權重提升。10-11月資金湧入三季報高景氣(或有反轉跡象)的賽道，12月可能階段兌現收益。展望來看，四季度風格可能仍然指向以國產化替代為代表方向的中小盤：一方面短期經濟增長有壓力、增量政策可能偏保守，對大盤風格有抑制;另一方面，展望明年，地緣政治格局日趨複雜，獨立自主或成為政策的重要發力點，國產化替代有望持續獲得政策傾斜，成為全年景氣預期最強和資金可能追逐的方向之一。