當美國聯儲局於2008年11月開始量化寬松政策，市場充滿希望，央行購買資產可以對經濟有明顯刺激作用。轉眼，到了2016年，經過了長期買債量寬后，我們開始懷疑市場是否已經對這政策漸漸失去信心。3月中，歐洲央行意外地再增加了量化寬松數量，再以其他政策配合，包括負利率，間接再次為市場增加現金。歐元兌美元上漲約2%，日圓對美元年初至今更已經升超過7％。盡管這是有史以來最大規模的量化寬松政策，這可能也暗示將來不會再進一步加大力度。雖然股票和債券市場仍然有積極回響，但貨幣市場只是反應一般。有分析員也指出，歐盟各國經濟參差，特別是較細的經濟體系，如果不再繼續量寬，恐怕經濟復蘇遙遙無期。
日本央行在下調它的經濟預測，更加強調通縮問題。當地進一步量寬令10年期日本國債息率跌至歷史低位。多個月來的貨幣政策似乎無法令生產力和通貨膨脹重臨。會否是一個好的借鏡給我們預知單靠貨幣政策，是不能令國家走出衰退呢！美國能走出的原因主是靠創新和高科技產業帶動，我們也應從這方向發展香港經濟。
油價升啟示經濟復蘇步伐
股票市場反映大家對未來經濟的信心，全球在年初調整中，反彈得最快是美國，而內地股市和港股相對落后。這已反映中國經濟增長下行的壓力。相反一眾石油、黃金、資源價格卻從低位反彈。特別是石油價格，最近更主導環球股票市場的升落。這是近年最明顯的時期，意味投資者對世界經濟前景抱著投機的看法特別高，也即是說像五十五十的看法，簡單點沒有信心是老實的演繹。但這幾年環球經濟過分依賴中國經濟狀況，而失去了應有的代表性指標，隨著中國近期經濟放緩，油價和黃金再一次奪回世界經濟指標地位，特別反映美國和中東國家的經濟去向，相信這情況將會維持一段日子。
所以，我們除了從一般官方發表的經濟數據外，也可參考油、黃金、資源價格，間接像從另一角度般去預測投資者們對經濟未來的看法。如果大家只熟悉股票市場，只須從石油股，如中石油(857)或中海油(883)的走勢得此啟示。
全球華人國際投資交流會主席
東驥基金管理董事總經理龐寶林
（作者為證監會持牌人逢周二刊出）