在經曆了連續7個跌停之後，備受市場關注的昌九生化14日終於以停牌的方式讓其股票持有者“喘了一口氣”。

　　一段時間以來，“借殼”想象激發了該股的炒作熱情。許多股民甚至大量融入資金追漲。當重組夢碎，兩融風險放大的助跌力量卻讓近3億元融資盤瀕臨爆倉。專家指出，這給熱衷炒作借殼重組的A股市場投資者上了慘痛的一課，有關各方均應反思。

　　借殼原是南柯一夢　股價坐上“過山車”

　　昌九生化曾被市場預期是贛州稀土借殼上市的主要對象，而此股股價亦在此傳聞下不斷被炒高，吸引了不少股民融資買入。該公司股價從每股14元開始上漲，一度被推高至每股40.6元的峰值。然而，當借殼光環褪色之後，該股經曆了“過山車”行情，跌至停牌前的13.89元/股。

　　WIND資訊數據顯示，隨著股價節節走高，昌九生化的股東戶數不斷上升，至今年三季度末已有2.95萬戶。與此同時，作為兩融標的的昌九生化也為投資者所追捧。從融資融券的數據來看，截至七連跌前的最後一個交易日，昌九生化的融資買入盤達到了3.54億元，較2013年9月16日的3833萬元增長了824%。

　　由於贛州稀土最終並未與昌九生化“牽手”，昌九生化自此一蹶不振，11月13日停盤報於13.89元。如果按照11月1日跌停前一天的收盤價29.01元計算，昌九生化迄今股價累計跌幅達52.12%。業內粗略估算，剔除控股股東昌九集團所持有的籌碼，短短7個交易日已經蒸發了接近30億元持股市值，許多股民損失慘重。

　　昌九生化：嚴格履行了信息披露義務

　　昌九生化15日在投資者見面會上回應稱，該公司“嚴格履行了信息披露義務”。

　　2012年12月28日，昌九生化發布公告稱，贛州市國資委表示：鑒於組建國家級南方稀土大型企業集團的方向、途徑、方式等尚未確定，稀土產業整合工作尚未到位，市屬國有稀土企業的產業結構、資產質量等方面還不具備整合上市的條件，因此，沒有將市屬國有稀土資源、資產注入昌九生化的考慮。

　　然而，這份公告不僅沒有打消投資者炒作贛州稀土借殼昌九生化的念頭，反而激發了市場的想象。受此傳聞影響，昌九生化今年初出現大幅上漲，2013年前10個月，昌九生化累計上漲了96.21%。

　　對此，贛州國資委新聞發言人謝斌回應稱：“從公告後媒體和市場的反應看，公告不存在誤導之說。贛州國資委在公告中否認了稀土注入昌九生化的傳聞，馬上遏制住了股價上漲的勢頭，當日股價更是跌停報收，之後幾個交易日股價一直陰跌。由此可見公告明確傳達了稀土不注入的信號。因此不存在投資者所說的公告誤導。”

　　有投資者質疑，早在今年4月16日，威華股份就發布了重組停牌公告，昌九生化應當有所知曉，但在其後長達近7個月的時間內，沒有進行任何澄清，放任市場傳言助推股票上漲，有誘導投資者之嫌，更有信息披露違規之實。

　　對此，昌九生化回應，該公司已在1月24日、2月23日、4月10日的《股票交易異常波動公告》中，均披露了沒有在未來三個月內重組的計劃，並提醒投資者理性投資，注意投資風險。

　　投資者宜警惕“兩融”雙刃劍效應

　　昌九生化重組的遙遙無期讓投資者倍感無奈。但令情況更加糟糕的是，兩融標的“黑天鵝”助跌力量正在施展，近3億元的融資盤正瀕臨爆倉。上交所最新數據顯示，截至15日，該股融資餘額約為2.87億元。

　　上海一名券商人士指出，由於融資買入放大了杠杆，因此，風險也成倍增大。昌九生化連續跌停對於大部分融資滿倉買入昌九生化的投資者來說，其可能的結果就是“跌停打開，券商第一時間平倉，股票沒有了，然後還欠券商的錢”。

　　無獨有偶，同為兩融標的的“妖股”冠豪高新，今年也因為市場對其有重組預期而在A股市場一度“風光無限”，股價最高時幾乎較年初翻了兩番。但“重組夢”兩度破滅之後，10月28日複牌起，該股股價大幅走低，較停牌前的收盤價下跌幅度近60%。截至15日收盤，該股融資餘額約為11.3億元，再遇股價大跌或將引發爆倉風險。

　　實際上，無論是昌九生化還是冠豪高新，其股價瘋漲的背後，投資者很難找到基本面的支撐。基本面無明顯利好，股價卻節節攀升，追根溯源，融資買入是推動該股暴漲的一大動力。

　　以冠豪高新為例，該股自1月31日被納入兩融交易標的名單後，融資買入屢創新高，融資餘額從最初的1.04億元一路飆升至24.24億元的最高點，增長了20多倍。也就是說，眾多融資買入冠豪高新的投資者也將面臨爆倉的危險。

　　此外，博瑞傳播、鳳凰傳媒等多只“兩融”標的公司，也均曾因重組失敗或暫停審核，股價暴漲之後快速下跌，對市場造成極大的殺傷。

　　一位投行人士指出，融資融券業務本意是為投資者提供避險工具和對沖功能，但一旦出現“黑天鵝”事件，其便展現出助跌及風險放大的一面。因此，普通投資者應謹慎使用。(完)