顏安生

　從近期美國對穩定幣所推出的一系列大舉措來看，穩定幣早已超越單純支付工具的範疇，正成為大國角逐金融主導權的新手段。它的戰略價值體現在重塑全球貨幣格局、顛覆傳統支付體系以及重構金融規則等多個方面，在國際金融博弈中的地位越發凸顯。

　第一、美元霸權的鏈上延伸。美國通過《GENIUS法案》將穩定幣納入國家戰略，構建起「美元—穩定幣—美債」的閉環體系。目前，全球99%的穩定幣都錨定美元，其儲備中80%以上是美國國債。以Tether為例，其持有的美債規模已飆升至985億美元，成為美國財政的重要買家。這種深度綁定不僅為美國債務市場注入強勁需求，更將美元霸權延伸到了加密貨幣領域。在去中心化金融（DeFi）協議中，90%的流動性依賴美元穩定幣，形成了「數字石油美元」的新範式。面對美元穩定幣的強勢地位，歐盟和新興經濟體正積極尋求突破。歐盟出台《MiCA法案》，限制非歐元穩定幣流通，以此守護歐元的支付主權。中國則採取「雙軌策略」：內地大力發展數字人民幣，香港推動離岸人民幣穩定幣發行。但現實情況是，歐元穩定幣市值僅5億美元，不足美元穩定幣的0.2%，美元的主導地位仍十分牢固。

　跨境支付效率起革命

　第二、跨境支付的效率革命。穩定幣憑借區塊鏈技術實現「支付即結算」，對傳統跨境支付體系形成了降維打擊。傳統的SWIFT轉帳通常需要1至5天，而穩定幣在幾分鐘內就能完成交易。手續費方面，傳統方式平均為交易額的6.35%，而穩定幣則降至不足每筆1美元，幾乎不用手續費。去年全球穩定幣交易額達到15.6萬億美元，超過了Visa和萬事達卡的總和。花旗銀行的測試顯示，基於穩定幣的貿易融資效率提升了60%。中東的原油商甚至使用USDT完成了4500萬美元的實時結算，傳統代理行模式正面臨嚴峻挑戰。

　第三、新興市場的機遇與風險。對於通脹高企的國家，穩定幣成了民眾的金融避風港。在阿根廷，40%的儲蓄轉為USDT以抵禦本幣貶值；尼日爾利亞的跨境匯款手續費從15%降至1%以下；非洲43%的鏈上交易依賴穩定幣，東南亞的年交易量更是暴漲217%。然而，穩定幣也是一把雙刃劍，它在帶來便利的同時，也削弱了這些國家的金融主權。美元穩定幣可能取代本幣成為交易媒介，加劇資本外流，侵蝕貨幣政策的效力。土耳其和尼日爾利亞已經出現了本幣信用弱化的趨勢。

　第四、監管規則的爭奪賽。全球穩定幣監管版圖呈現出分裂態勢。美國通過《GENIUS法案》強制穩定幣錨定美債，將美元霸權以制度形式固定下來。歐盟的《MiCA法案》則抬高合規壁壘，為歐元支付空間築起保護牆。中國香港另闢蹊徑，允許發行離岸人民幣穩定幣，京東科技和螞蟻集團已在測試多幣種方案。監管差異催生了套利空間。例如，USDT發行方為規避歐盟限制，將總部遷至薩爾瓦多。這場監管規則制定權的爭奪，直接關係到各國在未來金融秩序中的話語權。

　第五、技術標準的主導權之爭。底層技術正成為穩定幣領域新的爭奪戰場。美國通過CENTRE協議主導技術標準，並將OFAC制裁系統嵌入穩定幣。歐盟則強制要求穩定幣採用符合GDPR的隱私保護技術。此外，美、法、英共同發起Agora項目，爭奪跨鏈結算協議的控制權。技術標準與監管框架深度捆綁，形成了新型「技術—制度」複合霸權。

　未來競爭關鍵有三方面

　穩定幣已成為大國金融博弈的數字載體。美國藉它延伸美元霸權，歐盟築牆防守，中國香港以離岸人民幣穩定幣探路破局。未來競爭的關鍵在於三個方面：跨境支付標準主導權、在新興市場的滲透深度以及對現實資產代幣化基礎設施的控制權。這場融合技術效率與制度創新的競爭，將重塑21世紀全球金融權力圖譜。當穩定幣成為數字經濟的血液時，其背後的國家意志與技術標準，正悄然書寫着新的貨幣秩序。