金融機構巴克萊研究團隊最新發表全球經濟展望季度報告指出，中國股票依然存在一定折讓，將吸引中國存戶的儲蓄逐步流入A股，故看好明年中國股市。

   報告指美國科技股將繼續帶動市場增長，這主要受惠於AI資本支出持續增長，以及雲服務和數碼廣告業務保持雙位數的穩健增速。

   儘管近期部分個股回調，由於市場出現質疑情緒，但只要美國勞動力市場不顯著惡化，大型科技股整體仍將受惠於強勁需求。雖然巴克萊預計勞動力市場將有所疲弱，但出現急劇放緩的可能性較低，而且任何疲弱跡象將可能促使聯儲局進一步減息，從而為股市提供支撐。

   2026年美國科技股將繼續引領市場

   目前AI基礎設施需求仍超過供給，因此利好芯片製造商和零件供應商股票。隨着貿易和財政政策的消息影響減弱，AI資本支出將成為推動美國GDP增長的主要因素。 

   中國股票在2025年表現不錯；所有中國股票權重較高的主要指數都表現良好，港股市場更成為今年表現最好的市場之一。儘管如此，比較其他主要市場股票，中國股票估值仍較低。以上海證券綜合指數為例，其市盈率仍處於十幾倍的低位。巴克萊認為中國股票依然存在一定的折讓。 

    報告指，中國政府已明確表示對科技行業大力支持，幾乎每周都有新興科技領域取得突破的消息傳出。第二十屆四中全會亦將科技列為重點領域。當前A股市場漲幅顯著落後於恒生指數，存在上漲空間。此外，中國家庭儲蓄規模龐大，亦將為市場提供有力支撐。 

   從歷史上看，中國家庭一直有較高的儲蓄水平。但在過去幾十年間，大部分儲蓄流向房地産投資。自2021年房地産泡沫破裂以來，情況有所停頓。及後幾年，大量儲蓄積壓在低利率存款中。到2025年，這些儲蓄終於開始逐步流入A股。巴克萊認為，此資金流動將在未來幾個月繼續推動當地股市上漲。

    中國堅決鞏固製造業優勢 

    中國最新的五年規劃仍強調對關鍵製造領域的投資及其主導地位。中國在全球製造業中的佔比已從二十年前的不足10%升至如今約30%，超過美國、日本和德國佔比的總和。 

   第二十屆四中全會重點強調「引領發展新質生産力」、「建設現代化産業體系」、「保持製造業合理比重」等主張。産業重心可能從已形成的綠色技術優勢（可再生能源、電池、電動汽車）逐步轉向數碼技術、芯片和AI，但強化産能建設的核心方向未變。

    此外，中國家庭消費已逐漸轉向服務業，令國內消化製造業産出的比例持續收窄。 

    在産業政策支持下，中國製造業持續擴張，新增産出將出口至海外。中國龐大的製造業貿易順差可能會進一步擴大，若未能被服務貿易逆差抵消，這意味着中國的經常賬順差亦將持續擴大。(記者 韓商)