導語

　近期，多家內地私募機構加速在香港、新加坡等地搭建團隊與產品線，「出海」從個案選擇逐步走向行業趨勢。數據顯示，截至2026年2月9日，持有香港證監會（SFC）9號牌（資產管理）的內地私募證券投資基金管理人已超130家，並一度刷新至135家的階段高位；較去年同期增加約40家以上，且50億元以上規模機構成為主力。 (東方財富網)

　在全球資產再平衡、地緣摩擦與監管框架變化交織的當下，私募「出海」不再只是渠道擴圈，更是一場圍繞募資、產品、運營與合規的系統性能力競賽。

　一、事實與信號：出海從「少數派」變成「新常態」

　從行業端看，越來越多機構將香港與新加坡作為境外業務「橋頭堡」，面向境外合格投資者發行以中國與亞太市場為底層的量化策略（如指數增強、市場中性等），並同步補齊投研、合規與運營人才配置。 (東方財富網)

　配套服務也在完善：部分券商推出面向私募的「境外基金一站式服務」，涵蓋牌照申請、資金募集、境外產品管理與行政管理等環節，以降低出海的落地摩擦。 (東方財富網)

　從資金端看，港交所披露信息顯示，2026年開年以來外資機構在港股出現多筆增持案例；例如摩根大通在1月初對多家港股公司進行增持，累計投入超過10億港元的報道亦引發市場關注。 (東方財富網)

　與此同時，機構人士反饋海外資金對中國資產的態度呈現「審慎回歸」的邊際改善，核心驅動來自資產分散配置需求與估值比較優勢的重新評估。 (東方財富網)

　二、核心判斷：拿到9號牌只是起點，真正門檻在「機構化」

　業內共識逐漸清晰：私募出海並非「申請牌照即可」，而是一次對標全球頭部對沖基金的全面升級——不僅比拼阿爾法能力，更比拼風險調整後收益質量、策略可複製性與跨境運營體系。 (東方財富網)

　這一變化與全球私募市場結構性特徵相互映照。Bain在其全球私募股權相關研究中指出，2024年投資與退出在經歷兩年下滑後出現回升跡象，但募資端仍受限於LP配置約束與更長的持有周期。 (Bain)

　在「資金未必更少、但更挑剔」的環境下，海外LP更重視兩類盡調：

　投資盡調（Investment DD）：收益來源是否穩健、風險是否可度量；

　運營盡調（Operational DD）：中後台、風控、估值、交易執行與合規流程是否經得起審計與監管檢視。 (東方財富網)

　換言之，出海的關鍵不在「有沒有產品」，而在「能否被全球資金體系長期信任」。

　三、算賬與路徑：私募出海的「三道門」與「可交付清單」

　為避免將出海簡化為「設點+發產品」，可將其拆解為三道門檻（亦是三張賬）：

　這也是為何香港的重要性並未因「全球去中心化敘事」而下降——其優勢在於把募資、產品與合規放在同一套成熟的制度與服務生態中協同推進。KPMG關於香港資管與私募市場的分析亦提到，香港持有SFC 9號牌照的資管機構數量在過去十年顯著增長，監管亦持續強調私募基金與全權委託賬戶管理中的合規缺陷與治理要求。 (KPMG Assets)

　四、外部變量：全球資本重構不僅是「去哪裏募資」，更是「在什麼規則下流動」

　當前的全球資本再配置，已顯著受到地緣與監管框架變化影響：一方面，海外對特定領域投資限制與跨境交易審查趨嚴，跨境併購與投融資更強調國家安全、技術與合規審視。 (Law.asia)

　另一方面，資本與機構也在尋找更「中性」的區域樞紐。近期報道顯示，新加坡在吸引中資企業投資方面出現明顯增長，反映出企業與資本在區域布局上的再選擇。 (金融時報)

　同時，全球私募市場仍處在「高存量資金等待部署」的階段：Bain在相關報告中提到買斷類資金仍有大量「dry powder」待投資；S&P Global Market Intelligence基於Preqin數據亦披露全球私募股權未投入資金規模仍處高位。 (Bain)

　對中國私募而言，這些外部變量共同指向一個現實：未來的「出海能力」不只是投研能力外延，而是對跨境規則、資金偏好與監管預期的體系化響應。

　結語：從「擴圈」走向「體系能力」，私募出海的勝負手在可複製的機構化

　當出海從趨勢變為共識，市場將更快進入「分化階段」：真正的差距不會體現在「是否有9號牌」，而會體現在能否用全球語言解釋風險、用全球標準交付運營、並在合規邊界內持續創造可驗證的收益質量。 (東方財富網)

　在全球資本版圖重構的周期里，私募的下一步，不是把業務搬到海外，而是把機構化能力做到可以在全球範圍內被信任、被審計、被長期配置。（作者 羅柳斌、隋源）