美國總統特朗普正式提名凱文·沃什（Kevin Warsh）出任下一任美聯儲局主席，消息一出，金融市場迅速震盪，黃金與白銀市場出現罕見的大規模拋售。市場普遍解讀，此次劇烈波動主要反映投資者對沃什未來政策取向的預期調整，部分分析人士認為其政策立場或能穩定美元走勢，進而削弱黃金作為替代性貨幣資產的吸引力。

　儘管短期走勢承壓，但從中長期基本面看，黃金依然具備堅實支撐。業內普遍認為，當前地緣政治風險與宏觀經濟不確定性仍未消退，黃金作為傳統避險資產的角色依舊穩固。事實上，自烏克蘭危機爆發、俄羅斯央行海外資產遭凍結以來，全球各國央行已顯著提升黃金儲備配置。數據顯示，2022年全球央行黃金購買量按年激增1.4倍，達1,080噸；其後在2023年及2024年維持相若高水平。市場預期，2025年購金步伐雖有所放緩，但2026年將延續增持趨勢。

　截至2025年9月底，黃金佔全球央行總資產比重約26%。然而，在全球資產規模超過1,000億美元的27家央行中，僅有7家達到該配置水平。分析指出，其餘20家央行若要將黃金佔比提升至26%，合計需增持約1.3萬噸黃金，對應潛在需求規模龐大，顯示央行層面仍具結構性買盤支撐。

　與此同時，加密貨幣市場的監管風險升溫，亦促使部分資金回流黃金。2025年10月中旬，美國政府沒收柬埔寨一個電訊詐騙集團持有的150億美元比特幣資產，引發市場對加密貨幣資產安全性及監管合規性的廣泛擔憂。業內觀點認為，相關事件將加速資金從加密貨幣市場流向黃金等實物資產，以規避潛在的政策與安全風險。

　除黃金外，銅市場同樣成為今年投資者關注的焦點。國際銅業組織最新預測顯示，2026年全球精煉銅需求按年增長約2.1%，而供應端則因過去十年上游礦產銅資本支出長期不足，新增產能釋放有限，供需矛盾逐步加劇。數據顯示，2026年全球精煉銅市場預計將出現約15萬噸的供應短缺，較2025年的小幅過剩明顯逆轉。

中銀國際證券執行董事白韌 / 中銀國際證券聯席董事 潘志揚

　分析指出，新能源汽車、風電設施及AI數據中心等新興領域對銅的需求持續強勁，將進一步加劇供應緊張局面，從而為銅價提供支撐。整體而言，在全球能源轉型與產業升級的長期趨勢下，銅的戰略資源地位持續提升，市場對其基本面的關注度亦將不斷升溫。