2026年3月27日，碧桂園服務（6098.HK）發布最新年報顯示，公司2025年營業收入再創新高至483.5億元（下同：人民幣），同比增長43.61億元；毛利84.6億元，歸母核心淨利潤25.2億元；經營性現金流淨額25.1億元，期末貨幣現金高達179.3億元。總體來看，公司經營保持穩健且流動性儲備充裕，呈現出較強的抗周期性和持續改善能力。

    持續深化「大物業」核心戰略布局

    2025年，公司以「大物業」為核心的戰略布局持續深化。物業管理服務、社區增值服務、非業主增值服務及其他服務構成的「大物業板塊」貢獻收入331.1億元，同比增長6.2%，佔總收入比例維持在70%左右，成為業績基石，進一步鞏固了公司在國內物業領域的頭部地位。

    儘管行業整體面臨成本上升壓力，碧桂園服務的毛利仍保持穩定，特別是大物業板塊毛利穩健增長，同比增加1.62億元至約71.19億元。

    值得關注的是，碧桂園服務近年來保持了高度的市場化運作，關聯方收入佔比已從2018年的20.3%降至2024年、2025年的1.1%。公司第三方收入佔比領先行業，收入結構多元，對關聯方依賴較小，經營獨立性與抗風險能力更強。

    現金流充沛  業內少有的「優等生」

    報告期內，公司歸母淨利潤受到非經營性因素拖累，主要源於收併購帶來的無形資產攤銷成本、商譽及其他無形資產減值等。然而，剔除非經常性損益後的歸母核心淨利潤仍達25.2億元。

    碧桂園服務首席財務官田田在業績發布會上表示，2026年至2028年，隨着運營效率提升、生活服務業務逐步成熟、管理成本持續優化，公司有信心實現收入和利潤的可持續及穩定的增長。

    當行業普遍受困於關聯方回款周期延長、物業費收繳難等「供血不足」的窘境時，碧桂園服務依然保持着充沛穩健的現金流，成為業內少有的「優等生」。財報顯示，2025年公司經營活動所得現金淨額約25.1億元，期末銀行存款（即現金及現金等價物、定期存款、受限制銀行存款）及結構性存款高達179.3億元。

    「派息+回購」為股東創造回報

    現金流是企業的源頭活水。高質量的淨經營性現金流，意味着主營業務能持續、穩健地「造血」，從而在保障運營、研發投入等剛性支出後，仍有餘力進行回購與分紅。

    據碧桂園服務最新財報，董事會建議派發末期股息每股人民幣4.62分及特別股息每股41.80分，合計約15.11億元。同時，為進一步維護股東利益，彰顯公司的長期投資價值，董事會預期2026年度派息總額將不低於15億元，表達出對公司經營質量和未來發展的信心。

    2025年3月28日至2026年2月12日期間，碧桂園服務以總代價（包括交易成本）約5.03億元在公開市場購回了公司87,996,000股股份並已完成註銷，兌現了此前承諾。碧桂園服務方面表示，通過「派息+回購」的組合拳，相信能夠為股東創造穩定、可持續的綜合價值回報。（記者 黃裕勇）