單季盈利超越2024全年，「光模塊茅」正站在AI浪潮的新起點。

　4月23日中際旭創(300308.SZ)盤中股價突破919元，短暫站上1萬億元大關，成為繼工業富聯後第二隻萬億「算力硬件股」，也是山東首家A股萬億市值公司。

　財報數據是支撐中際旭創股價上漲的最直接動力。2025年中際旭創營收達382.4億元，歸母淨利潤107.97億元，同比翻了一倍。2026年第一季度，中際旭創實現營收194.96億元，同比激增192.12%，經營活動產生的現金流量淨額由上年同期的21.64億元增至33.68億元，增幅55.58%。

　值得注意的是，這一單季歸母淨利潤高達57.35億元，已超過了2024年全年的淨利潤水平，充分證明AI算力基建正從「故事」變為實打實的現金流。

　業績爆發的核心，來自全球 AI 算力對高速光模塊的剛性需求。據集邦諮詢預測，全球AI專用光收發模塊市場規模將從2025年的165億美元擴張至2026年的260億美元，年增幅達57.6%。在此背景下，公司緊抓技術迭代窗口，1.6T光模塊進入規模化交付旺季，配合矽光方案滲透率的穩步提升，直接驅動其一季度毛利率攀升至46.06%。

　業績高增之外，財報細節更透露公司的戰略野心，最明顯的信號是「囤貨」。截至2026年一季度末，公司預付款項高達14.88億元，較去年底暴增超10倍。主要系預付材料款大幅增加;存貨餘額攀升至156.72億元，較25 年末增加近30億元;產能加速擴張，一季度末在建工程達23.60 億元，較上年末增長65.95%，主要為子公司廠房建設投入增加;同時預付的設備採購款增加帶動其他非流動資產激增94.40%。

　與此同時，市場風向正在發生微妙變化：資金開始從純粹的算力硬件擴散至供需缺口環節，1.6T之後，「光進銅退」的下一代技術成為博弈焦點。華創證券等機構指出，中際旭創正從光模塊龍頭向「光連接平台型公司」轉型。公司在OFC 2026上展示了NPO(近封裝光學)、XPO(極限封裝光學)等下一代光互聯產品。其中，NPO已獲得CSP客戶明確需求指引，預計2027年率先在Scale-up場景量產;XPO亦同步推進，有望同年應用於Scale-up與Scale-out場景。

　然而，站上潮頭，風浪亦急。財報顯示，公司一季度財務費用達2.51億元，相比去年同期的-0.17億元(淨收益)，同比增幅高達1550.01%，主要為匯兌損失增加所致。此外，從經營結構來看，2025年公司前五大客戶銷售額佔比超75%，境外收入佔比超90%。這種高度集中的模式，使其難以完全規避全球貿易壁壘與關稅波動的衝擊。

　在AI這場馬拉松里，萬億隻是起跑線，而非終點。在光通信行業技術棧快速更迭的背景下，中際旭創如何在保持市場份額的同時消化市場高估值壓力，將是未來幾個季度檢驗其從「單一產品交付」向「平台型生態轉型」的核心指標。(記者 王明慧 圖源/企業官網)