據彭博報道，在競爭對手Anthropic和SpaceX相繼啟動上市進程後，人工智能巨頭OpenAI也正式加入了這場史無前例的超級IPO競賽。當地時間8日，OpenAI宣布已向美國證交會(SEC)秘密提交了S-1上市招股書草案，但公司同時強調，目前尚未敲定具體上市時間表。

　　根據匯編數據，SpaceX的上市估值預計約為1.77萬億美元，計劃募資750億美元。Anthropic的IPO募資規模雖未最終確定，但市場普遍預測其募資額可能超過600億美元。若加上未來OpenAI的發行規模，三家公司合計募資額極有可能突破2000億美元，向市場注入的新增總市值將接近4萬億美元（約31.2萬億港元）。

　　隨着三大超高估值科技企業先後湧向公開市場，美股能否消化合計新增近4萬億美元的市值，正成為投資者和基金經理們激烈爭論的焦點。

　　BitMEX聯合創始人希斯表示，SpaceX、Anthropic和OpenAI三大AI巨頭即將進行的IPO估值過高，市場無法消化如此龐大的供應，將成為刺穿AI泡沫的關鍵因素之一。

　　有分析認為，三大AI企業爭赴上市，既是自身資本化升級，也向全球市場印證AI、商業航天等賽道的確定性，為同業標的提供定價參考，有效提振板塊資金關注度與交易活躍度。

　　據知情人士透露，OpenAI正與高盛、摩根士丹利合作籌備上市事宜，律所Cooley也在顧問團隊中。若推進順利，最早可能於今年秋季登陸資本市場。在正式上市前，公司還計劃在未來幾周內啟動一項面向員工的股權要約收購，允許員工按照今年3月完成的最新一輪融資估值（8520億美元）出售部分股份，以緩解內部流動性壓力。迄今為止，OpenAI累計融資額已超過1800億美元，但仍在大舉燒錢以建設支撐AI訓練和運行的龐大基礎設施。

　　一周前，其最直接的AI競爭對手、推出聊天機器人Claude的Anthropic宣布，已向SEC祕密提交IPO申請。Anthropic在最近一輪私募融資中估值飆升至9650億美元，首次在估值上反超OpenAI。知情人士表示，Anthropic同樣預期將獲得萬億美元級別的公開市場估值。

　　更為緊迫的競爭來自馬斯克旗下的太空與AI綜合體SpaceX。在與xAI合併後，SpaceX正在加速打造軌道數據中心的AI敍事，將自身定位為從太空提供AI基礎設施的企業。SpaceX已於5月中旬提交了IPO註冊聲明，並在上周啟動了面向投資者的路演，目標最早於6月12日登陸市場。據其文件披露，OpenAI、Anthropic和谷歌均被列為AI領域的關鍵競爭對手。

　　從短期看，被動資金通過指數基金配置可能提供一定支撐。Interactive Brokers首席策略師索斯尼克指出，關鍵在於股票被納入主要指數的速度。一旦新上市公司被快速納入標普500或羅素3000等基準指數，追蹤這些指數的ETF將不得不大舉買入，在初期形成買盤。

　　不過，分析人士指出，即使按照當前預估的超高市值，SpaceX初始在標普500中的權重可能僅為0.1%左右，納斯達克100即使適用流通股最高三倍權重規則，初始權重也僅約0.5%，短期被動資金的實際支撐或許相對有限。

　　禁售期過後會否遭拋售成焦點

　　市場真正警惕的是IPO鎖定期結束後的解禁壓力。以SpaceX為例，上市初期其可自由流通股份比例預計僅約4%。但按照其披露的解禁節奏，首個季度財報後內部人士即可出售所持股份的20%，若股價較發行價上漲超30%還可額外出售10%。而馬斯克本人持有的部分股份中，約有一半在上市後366天內不得出售，其餘部分限制更早解除。當這些巨量股份分批流入二級市場時，可能對供需格局造成持續衝擊。

　　歷史數據也在發出警示。佛羅里達大學教里特的研究表明，從1980年到2024年，美國上市公司在IPO後三年的回報率平均比大盤低20個百分點，而估值超過營收40倍的公司表現更差，落後幅度高達58個百分點。SpaceX接近1.8萬億美元估值，已超過其營收的90倍。如此高的估值倍數，意味着即使短期熱度推高股價，長期估值回歸的壓力也將十分沉重。 (郭志文)