2026年8月3日，香港交易所正式推出5年期離岸人民幣中國國債期貨合約。

這是全球首個離岸中國國債期貨，填補了離岸市場標準化利率風險管理工具的空白，有望成為人民幣國際化進程的重要催化劑。

中國證監會主席吳清專程赴港出席上市儀式。吳清致辭時稱，離岸國債期貨的落地正當其時、水到渠成，在岸與離岸市場的協同開放，不僅能夠為國際投資者提供便捷高效的風險管理工具，幫助外資更好、更放心地持有中國債券資產，也將有利於促進內地和香港國債現貨、期貨衍生品市場緊密聯動，健全更具韌性和有效性的國債收益率曲線。

「從長遠看，這個重要品種的落地深化，將進一步豐富離岸人民幣使用場景，強化香港全球離岸人民幣業務樞紐功能，也將更好提升金融服務實體經濟的質效。」吳清稱。

票面年利3% 首推5年期

離岸國債期貨，被視為2017年推出的「債券通」北向通的重要配套，也是2023年推出的場外利率風險管理工具「互換通」的重要補充。港交所指出，離岸國債期貨與「互換通」，將共同促進境外投資者參與中國國債現貨交易的活躍度。

據港交所公布的合約細則，5年期中國國債期貨的相關債券為中國境內發行的5年期國債，票面年利率3%、每年付息一次。國債期貨的合約面值為50萬元人民幣，合約月份為最近期的兩個季月（即3月、6月、9月及12月），即8月3日上市掛牌的為9月及12月合約。

離岸國債期貨的交易時間為香港時間上午9時30分至下午4時30分，採用現金交割，而且可以在大部分香港公眾假期（除1月1日以外）繼續交易，讓身處不同地區的境外投資者更靈活地管理人民幣利率風險。

香港推出的國債期貨合約以現金結算，有別於中金所的實物交割，因此可能存在一定價差，但港交所指出，價差會在可控、合理範圍之內。據港交所披露，離岸國債期貨設有投資者持倉上限，即每名客戶持倉限額為所有合約月份合約淨額2.2萬張，按金額計為110億元人民幣。

九年後人民幣國際化再次提速

事實上，這並非港交所首次涉足離岸國債期貨。早在2017年4月，就推出過5年期財政部國債期貨試點計劃，並啟動了有關期貨合約的交易，以預先配合於當年7月推出的「債券通」。由於當時境內外監管合作框架尚未成熟，試點於當年底宣布暫停。

時隔近9年，香港再度推進國債期貨上市，市場基礎已大幅改觀。得益於「債券通」機制的推出，境外機構持有中國銀行間市場債券的規模，已從2017年6月的約8000億元增長至2026年6月底約3.2萬億元；其中外資持有的中國國債規模約2萬億元。

2026年3月，北向債券通月度成交額達1.2萬億元，日均556億元，雙雙創下歷史新高。

市場普遍認為，有了風險管理工具的加持，境外投資者持有中國債券的意願與吸引力將大幅提升，從而加大對中國債券市場的配置，推動人民幣國際化。

香港特區政府財政司司長陳茂波在國債期貨上市儀式上稱，外國投資者建立長期倉位，必須匹配高效的風險管理工具，三年前在中央部委的大力支持下，香港推出了「互換通」，讓境外投資者可以更便利地管理人民幣利率的波動；今天推出的離岸國債期貨正好補上另一塊關鍵的拼圖，為中國國債提供標準化、場內化、可交易、可定價的離岸對沖工具，兩者結合起來，讓離岸人民幣固定收益的風險管理體系更完整。

外界注意到，2023年5月，「互換通」北向通推出，最初推出時的每月結算金額約664億元，2026年3月已躍升至8208億元。截至2026年6月，互換通交易的累計名義金額超過13萬億元，境外參與者數目由22家增至98家，遍布19個司法權區，並由23家中國人民銀行認可的境內報價商提供支持。

陳茂波強調，人民幣國際化的加速發展，需要強大的離岸支付和結算體系，也需要蓬勃的投資產品和風險管理工具，形成較完整的收益曲線和市場深度。在人民幣國際化的進程中，香港一直是高效的離岸平台和樞紐，同時，香港還有更大的願景：希望這個離岸市場做通、做穩、做深、做強，讓產品和服務更緊貼國家發展的需要，使國際投資者能更高效地參與中國的穩健發展的歷程中。（本報記者 孫斌 北京報道）