摩根大通最新研究報告指出，基於智能手機毛利率受壓、物聯網（IoT）增長放緩，以及電動車業務在新車型推出前動能不足，預期小米（1810）即將公布的第二季度業績將表現疲弱，按年盈利跌幅或達44%。該行同時將小米目標價由35港元下調至31港元，減幅約11.4%，維持「中性」評級，並分別調低2026及2027財年每股盈利預測11%及10%。

　報告分析，儘管下半年隨着全新車型「SkyNomad」上市，電動車交付量有望反彈，惟記憶體價格持續攀升所帶來的成本壓力，將繼續侵蝕利潤空間。該行直言，小米原訂2026財年電動車出貨55萬輛的目標，目前看來「難以實現」，預期公司最終將下調相關指引，而此舉或為股價營造短期底部支撐。

　估值層面，摩通認為，經過上半年顯著調整後，小米現時估值已回落至具吸引力的水平。然而，股價向上的催化因素——例如海外電動車業務的實質突破、智能手機毛利率出現轉折點——仍需要較長時間才能體現。該行同時指出，現階段小米人工智能及機械人業務的收入規模，尚不足以對股價產生實質影響；反之，持續投入的AI基礎設施升級周期，可能繼續對智能手機業務的毛利率構成間接壓力。

　該行表示，將持續觀察市場對小米2026至2027年電動車出貨預期的修正進程，待相關數字調整至更合理區間後，方考慮轉為更積極的投資觀點。目前維持「中性」評級，新目標價31元反映審慎的風險回報評估。