人工智能領軍公司Anthropic計劃在今年IPO，然而越來越多的投資者質疑該公司是否匹配其目標估值。最新消息稱，該公司計劃募資1000億美元，這將使其IPO估值達到2萬億美元。

　據支付集團Ramp的最新數據顯示，Anthropic最大、最昂貴的模型Fable 5發布兩個多月後，其收益已穩定佔到該公司所有模型總收入的11%左右。但這並不符合企業用戶追逐最強大模型的消費路徑。

　Ramp指出，Fable 5銷售收入受限主要在於該模型價格高昂，另一方面則是企業認為舊模型已經能夠滿足大部分業務需求。如果這種趨勢持續下去，那麼Anthropic等人工智能前沿公司的商業模式可能從根本上被改變。

　過去幾年，Anthropic和OpenAI一直投入數以億計的美元來訓練更大和更複雜的模型，並預期企業客戶會一直需求更加尖端的技術。但這一認知現在出現了裂痕。

　瞬息萬變

　Accel合夥人Miles Clements表示，大多數需求並不要求前沿技術，消費者傾向於只選擇前沿模型的習慣並非長久之道。

　Accel是Anthropic的投資者之一，已向Anthropic投資近10億美元。Clements補充稱，模型突破對於部分公司來說是實現宏偉承諾的關鍵，比如治癒棘手的疾病。同時，模型升級也能吸引最優秀研究人員，但尖端模型越來越像是展示品。

　而Fable 5需求較低也可能影響到Anthropic接下來的IPO。在Anthropic最近舉辦的投資者推介會上，消息人士透露，Anthropic上市時將重點宣傳其強勁的營收增長能力。該公司收入自年初以來增長了近7倍。

　知情人士還指出，Anthropic公司在今年第二季度實現了盈利，並預計第三季度將再次實現盈利。該公司還告知投資者，其擁有6000名年消費額達10萬美元或以上的客戶。

　但Fable 5遇冷意味着人工智能需求越來越強調「性價比」，這可能打擊Anthropic引以為豪的營收增長速度。另一方面，OpenAI的競爭也在重新提速。知情人士稱，OpenAI本季度迄今為止的年化收入增長了35%，7 月份推出的GPT 5.6版本顯著提振了業績。

　不過，Ramp首席經濟學家Ara Kharazian指出，很難預測接下來的發展軌跡。按照以往的趨勢來判斷，Anthropic理應佔據市場主導地位，但現實卻是OpenAI的新模型表現不俗，而Fable 5卻不盡如人意。