9月港股通標的調整進入倒計時，新一輪標的納入名單也成為市場關注焦點。

　業內專家提醒，隨着港股通調整生效節點臨近，投資者需要高度警惕「入通閃崩」的投資風險。尤其要留意那些基本面偏弱、股權高度集中的個股；同時南向資金以及被動型基金產品，也應當做好相應的風險防控。

　警惕爆炒「入通」概念股

　恒生指數公司此前已經披露截至6月30日的恒生指數系列季度檢討結果，本次指數調整將於9月7日正式落地。按照港股通調整規則，恒生綜合指數成份股的變動，會直接傳導至港股通標的名單。

　根據LiveReport大數據預測，共有53隻標的有望自9月7日起新增納入港股通。從行業角度看，晶片賽道包含海光芯正、長光辰芯、愛芯元智等；人工智能領域涵蓋群核科技、中科聞歌、深演智能；醫藥板塊有丹諾醫藥、麥科醫藥、禮邦醫藥；機械人板塊包括樂動機械人、華沿機械人；消費賽道則有溜溜梅等企業。

　值得注意的是，這份潛在納入名單中，多隻個股已經出現暴漲。以今海醫療科技為例，公司2023年至2025年的業績一直呈現虧損狀態，但公司股價近期卻不斷上行。該股自2025年8月階段低點0.475港元，一路攀升至今年8月5.7港元的歷史高位，區間累計漲幅超10倍，最新總市值接近280億港元。

　而在2024年，香港證監會曾點名今海醫療科技股權高度集中情況，截至2024年11月20日，27名股東及其關聯方，加上公司主席兼執行董事所持股份，合計持股佔比高達90.20%，只有9.80%的股份由其他股東持有。

　記者查詢今海醫療科技的市場中介持股情況也發現，該公司的股份高度集中於國泰君安國際、盈寶證券、環球大通證券等券商機構，其中，僅國泰君安國際一家的持股比例就高達51.64%，盈寶證券持股11.61%，環球大通證券、卓銳證券(香港)分別持股6.64%、5.04%。

　應星控股也有望在最新港股通調整中獲納入。公司也曾被香港證監會點名股權高度集中情況。根據當時的公告，截至2024年11月15日，公司91.35%的股本由公司控股股東、25名股東及相關人士、通過場外交易直接或間接地從該公司控股股東獲取股份的股東持有，公司只有8.65%股份由其他股東持有。隨後，公司公告稱，公司已採取積極行動，以解決股權高度集中的疑慮，並吸引更多投資者。

　該公司的業績也難言樂觀，2025年虧損金額接近1億元人民幣，但公司股價自2025年4月的階段性最低價4.32港元，最高上漲至18.55港元(2026年5月27日盤中價格)，累計漲幅超3倍。公司最新總市值超180億港元。

　風險提示制度漏洞待補

　「入通後大跌」並非2026年才出現的新現象。拉長時間線，每一輪指數調樣，都有一批新增標的在納入前股價暴漲，入通後卻大跌。如2025年3月入通的獅騰控股、2025年9月入通的喜相逢集團，2026年3月入通的輕鬆健康、派格生物醫藥等。

　資瑞興投資研究總監邢奕才表示，這類「入通即崩」標的的共性比較明顯，如股權高度集中、流通盤極小，經營基本面較弱，以及估值嚴重偏離基本面。此外，不少公司上市時間短、依靠概念快速做大市值，依靠包裝成AI、創新藥、區塊鏈等熱門敘事，在入通前完成數倍至十倍拉升，恰好越過納入港股通的市值門檻。

　博大資本國際總裁溫天納向記者表示，部分曾被公告操縱股價或股權高度集中的股票仍能入通，說明現有基於市值和流動性的規則存在不完善的地方。資深港股分析師、梧桐研究院分析員岑智勇同樣認為，持股集中度確實是其中一個待優化的指標。

　投資者如何識別風險？

　反覆出現的入通暴跌行情，受損最直接的是通過港股通參與交易的內地投資者。部分普通投資者、被動型產品，在標的納入之後進場，隨即承受虧損。對此，投資者如何規避相關風險？

　記者查詢發現，當前市場已有通用性風險揭示，如港股通交易風險書會提示港股波動大、次新股風險等內容，但屬於普適性告知。而針對「調樣前短期爆炒、流通盤極低、長期虧損、股權高度集中」的即將入通標的，缺少定向、同步的風險提示。投資者看到交易所發布的新增港股通名單公告時，同樣無法同步看到該只股票的異常風險信號。

　邢奕才表示，投資者可以從多個維度識別相關風險：一看預期兌現程度。如果因為「入通預期」已暴漲數倍的標的，性價比往往已經逆轉。二看結構指標。年內閃崩股的自由流通市值九成以上不足50億港元，股權集中度、上市時長同樣是核心篩選變量。三看估值與業績的匹配度。如千倍市盈率、無業績支撐的純概念股，入通不改變其價值中樞。四看理解框架。「入通」打開的是南向通道，而非釋放上漲信號，最終定價權仍取決於基本面。對個人投資者而言，對照監管風險揭示書的三項指標，如上市時間短、流通比例低和解禁比例大做排雷，比追逐「入通名單」本身更有意義。

　而對於機構投資者而言，邢奕才則建議摒棄單一市值導向，增設盈利、現金流、ROE、合規記錄等基本面硬門檻，此外，拉長市值考察周期、設置「入通波動冷靜期」以及適度模糊調整時間窗口和推行被動資金分批建倉等均是避免相關風險的操作。

　溫天納則建議，南向資金，尤其被動指數基金買入後易成「接盤俠」，面臨估值回歸暴跌、流動性驟變風險，直接衝擊基金淨值。基金公司應嚴格篩選基本面紮實標的，同時控制小盤股倉位、設置流動性閾值，從而避免機械跟蹤「入通」概念股。（證券時報記者 王軍 陳霞昌）