名創優品(09896.HK)今日早盤低開低走，盤中跌幅持續擴大，截至發稿跌近12%，暫報18.72港元，成交額2.02億港元。

　名創優品稍早前發布的2026年中期業績顯示，上半年公司收入同增22.4%至115.0億元，剔除匯兌損益的經調整淨利同降1.7%至12.2億元。第二季度，公司收入同比增長17.0%至58.1億元，剔除匯兌損益的經調整淨利同降10.5%至5.9億元。

　海外方面，二季度名創優品品牌海外收入同比增長9.1%，較一季度增速放緩；上半年海外收入同比增長14.9%，同店GMV低個位數下降。名創優品預計，全年調整後淨利潤將同比下降高單位數，調整後經營利潤率同比下降3—4個百分點。

　中金公司指出，海外增長偏弱，不及管理層預期。2Q26 名創海外收入同增9%至21 億元，其中美國市場受貨品規劃影響，部分熱門IP 產品缺貨；印尼、印度及菲律賓拖累亞洲市場表現，公司逐步推進渠道優化清理；拉美市場受宏觀因素影響，代理商訂貨較爲保守。

　考慮海外業務的調整放緩，中金下調其2026/27 年經調整淨利潤預測25%/20%至23/28 億元，當前港股對應9/8 倍2026/27 經調整P/E，美股對應9/7 倍，維持港/美股跑贏行業評級。相應下調目標價20%至25.80 港元/13.28 美元，對應12/9 倍2026/27 年經調整P/E，港/美股有分別21%/29%的上行空間。

　華泰證券指出，二季度國內業務延續較快增長；而海外面對宏觀經濟疲軟、競爭加劇，代理市場承壓明顯，北美直營市場因IP商品備貨斷檔，同店未達此前規劃。展望後續，H2公司計劃清理海外代理市場尾部門店，放緩國內外拓店節奏，進一步轉向門店調優及高質量發展，渠道梳理及精細化運營加深有助於後續盈利能力企穩向好。（記者  朱輝豪）