蘋果於香港時間10日午夜舉行的秋季發布會上公布多款新產品，其中成為市場焦點的摺機iPhone DUO，分別有展開後達7.6吋闊的內置大屏幕，以及5.4吋闊的外置屏幕。香港定價由17499元起，10月16日起接受預訂，10月23日正式發售。

　展示硬件軟件與AI一體化戰略

　蘋果新任CEO特努斯以iPhone Duo摺疊屏手機為核心，輔以2nm芯片、躍升式Pro攝像頭與重塑後的Siri AI，這場發布會向市場傳遞出一個清晰信號：特努斯時代的蘋果，將把硬件創新與AI智能樞紐戰略推至新高度。

　iPhone Duo 售價以1999美元起，顯著低於投資者此前預期的2300至2500美元區間，甚至比三星Galaxy Fold7低1美元。iPhone 18 Pro與Pro Max起售價較上代各提升100美元，分別定為1199美元和1299美元。

　據彭博報道，摩根士丹利分析師伍德林團隊及美銀證券分析師莫漢認為，新手機的定價策略整體低於華爾街預期，短期對蘋果毛利率構成一定壓力，但有助於拉動換機量增長。

　在替換周期的結構性背景下，蘋果當前的產品矩陣覆蓋了一個龐大的潛在升級池：約57%的iPhone安裝基礎（約6.9億台設備）使用的是iPhone 15 Pro以前的機型，87%的安裝基礎無法運行最複雜的Siri AI工作負載。摩根士丹利認為，此輪以Duo和A20芯片為標誌的加速創新節奏，疊加價格分層策略，有望推動蘋果進入多年超趨勢增長通道，使蘋果AI投資主線更具可行性。

　摩根士丹利指出，這場發布會顯示，蘋果的硬件、軟件與AI一體化戰略正變得愈發清晰、差異化，並觸手可及。

　從產品結構到技術路線，發布會充分體現了特努斯深厚的硬件基因：2nm A20 SoC的性能飛躍、iPhone Duo在機械工程與系統整合上的極致打磨，以及健康傳感系統的數據密度躍升，均指向一個以硬件創新為底座的AI戰略布局。

　iPhone Duo：重新定義溢價智能手機

　據摩根士丹利研究團隊現場體驗，Duo導航流暢，形態切換（如展開時的動畫過渡）無縫銜接，多任務操作直覺友好，鉸鏈機構手感穩健，摺疊動作順滑有節制感。攝像頭方面，48MP雙鏡頭融合系統表現優異，Duo Preview及Kids Cue等專屬功能簡潔而創新。在硬件層面，展開後屏幕折痕幾乎不可見，屏下攝像頭設計進一步強化了旗艦產品應有的高端質感。

　定價策略方面，1999美元的起售價明顯低於投資者預期（2300至2500美元區間），並在戰略層面與三星Galaxy Fold7形成直接競爭。美銀證券指出，Duo在國際市場的定價顯著高於美國本土——在中國及日本市場，256GB起售價約合2350至2400美元，使其成為上述市場中最貴的摺疊屏手機。

　短期供給方面，摩根士丹利預計Duo上市後將迅速售罄。Duo已獲Zoom、Slack、Netflix等主要第三方應用開發商適配，分析師預計其第三方應用生態的擴展速度將遠快於Vision Pro。

　定價策略以量換價

　分析師認為，綜合新舊機型價格走勢，蘋果的整體定價邏輯清晰——優先推動換機規模增長，而非最大化短期利潤率。

　iPhone 18 Pro的如實入門價較上代提升100美元，內置存儲方面另有2TB新增配置（iPhone Pro系列首次提供）。與此同時，蘋果並未對舊款機型執行傳統的100美元步降，而是全線提價100美元，這是蘋果歷史上首次對舊款機型不僅不降價、還主動漲價。

　儘管如此，提振後的以舊換新價值、AT&T與T-Mobile最高1200美元的運營商補貼，以及Apple Upgrade新租賃方案，將有效降低消費者購買摩擦。

　摩根士丹利供應鏈調研顯示，CY26年iPhone出貨量有望接近2.7億部（同比增長約7%），其中iPhone 18 Pro系列在2026年下半年出貨量有望超過7000萬部，較2025年同期高出約15%。

　美銀證券則將FY26/FY27的iPhone出貨量預測分別上調200萬和500萬部，但同時將FY26/FY27/FY28的iPhone平均售價預測下調7/14/9美元，導致FY27/FY28 EPS預測分別下調0.46/0.04美元。

　華爾街：超趨勢增長窗口正在打開

　綜合多方券商判斷，這次發布會對蘋果基本面的影響整體呈正面態勢，但有所分化。

　摩根士丹利預計FY27年iPhone收入同比增長約19%，FY27 EPS達10美元，維持360美元目標價與超配評級。其牛市情景目標價為453美元。摩根士丹利還指出，過去10年中有8年蘋果股價在旗艦iPhone發布後90天內跑贏標指。

　美銀證券將目標價從380美元小幅下調至370美元，理由是定價低於預期將對毛利率形成壓力，但維持買入評級。滙豐維持366美元目標價與買入評級，認為新形態+更強攝像頭+更長續航+AI體驗升級+有限價格漲幅，是推動強勁換機周期的完整組合。

　當前蘋果的安裝基礎中，逾6.9億台設備為iPhone 15 Pro或更早機型，這一龐大的潛在換機池，加之加速演進的AI與硬件創新，正在將蘋果AI買入主線從遠期敘事轉化為可量化的財務預測。 (郭志文)