大眾汽車集團在短短兩個月內，將全年營業利潤率預期從4.0%至5.5%的區間，直接下修至「不超過1%」。對於一家年營收超過三千億歐元的工業巨頭而言，這個數字接近於在盈虧平衡線上掙紮。

　觸發這輪預警的直接原因，寫在大眾集團發布的一份監管公告裏：保時捷品牌商譽減值約60億歐元，疊加總計約100億歐元的特殊項目，以及中國市場「進一步顯著惡化」的預期。

　預警發布的同日，大眾監事會已批准在保時捷品牌再裁減約4100個崗位，以彌補約7億歐元的間接成本缺口。

　保時捷的裁員行動並非始於今日。今年3月，保時捷CEO萊特斯已宣布首輪裁員計劃，涉及超過4000個崗位。7月，保時捷宣布在德國再裁撤約5000個職位，主要通過自然減員、部分退休及自願離職等方式進行，不實施強制資遣。

　加上此前已宣布的計劃，近兩年裁員總數約8900人。作為交換，保時捷同意將祖文豪森工廠及魏斯阿赫研發中心的就業保障延長至2035年，並承諾在兩地投資21億歐元。員工也同意至2035年前暫緩部分調薪，幅度合計3.5%。

　這次裁員與保時捷急劇增大的盈利壓力直接相關。

　2025財年，保時捷集團營業收入為362.7億歐元，同比減少9.5%；營業利潤從56.4億歐元驟降至4.13億歐元，同比暴跌92.7%；銷售回報率從2024年的14.1%降至1.1%。這一利潤崩塌主要源於約39億歐元的特殊支出，包括產品戰略調整及公司規模優化等。

　2026年上半年，保時捷銷售收入172.29億歐元，同比下滑5.11%；營業利潤13.48億歐元，同比增長33.9%；但全球交付量僅約12.23萬輛，同比下滑16.5%；在中國地區交付約1.45萬輛，同比下滑31.93%。

　大眾集團的處境同樣嚴峻。2025財年，集團營收3219.1億歐元，同比下滑0.8%；營業利潤89億歐元，同比暴跌近54%，創下自2016年以來利潤最低紀錄，經營回報率從5.9%降至2.8%。2026年上半年，集團營業利潤59億歐元，同比下降11.6%；稅後利潤31億歐元，同比下降30.7%。

　9月18日，大眾汽車集團發布盈利預警，大幅下調2026財年預測。

　公司目前預計全年銷售收入約3150億歐元，營業利潤率從此前預期的4.0%至5.5%降至不超過1%。此次預測下調的直接觸發因素是，保時捷在更新長期規劃後向大眾通報了其關鍵財務數據的預期變化，大眾據此更新了企業價值評估假設，導致約60億歐元的非現金商譽減值。

　面對嚴峻形勢，大眾集團管理層已明確表態將加速推進改革。大眾集團CFO兼COO Arno Antlitz在今年7月表示：「我們必須加快努力，結構性地降低我們的成本基礎，並持續改善盈利質量。」公司CEO Oliver Blume也指出，大眾目前的盈利能力「仍然太弱」，稱「如果不想靠消耗儲備金過日子，就必須繼續果斷行動。我們不能接受連續十個季度利潤低於上年同期」。

　在戰略層面，他提出了八大戰略槓桿，包括降低複雜度、聚焦技術、削減過剩產能、強化區域責任、精簡投資組合和提升運營效率等。在中國市場，大眾計劃到2027年底推出超過30款新車型，到2030年底超過50款，這也是大眾集團歷史上最大規模的產品攻勢。

　頂圖：在德國漢諾威拍攝的大眾商用車工廠。（新華社）