摩通發表研究報告指出，中國人工智能產業鏈正處於快速擴張階段，預計2026至2030年間累計營運利潤將達5440億美元，其中模型與應用層（下游）將貢獻近三分之二的盈利增長。報告預期，隨着智能消費需求呈指數級增長，AI Token消耗量將在2026至2030年間增長約60倍，推動硬件、雲端及模型應用各層收入大幅上升。其中，硬件收入預計增長1.8倍，雲端增長12.5倍，而模型與應用層更將暴增26.9倍。至2030年，中國AI產業整體營運利潤將由2026年的270億美元升至2430億美元。

　報告分析，AI產業的利潤結構將出現重大轉變。目前硬件仍佔價值鏈主導地位，預計2026年佔利潤總額的93%，但至2030年將大幅下降至30%。相反，雲端服務的盈利佔比將由7%升至15%，而模型與應用層則由虧損轉為盈利，佔比由零升至54%。此轉變意味着投資機會正由基礎設施逐步轉向下遊的商業化應用。摩通認為，市場目前定價仍反映現有收入分布，尚未充分預期未來盈利結構的轉移，因此下遊企業存在估值上升空間。

　摩通選出三隻首選股票，分別為阿里(09988)、騰訊(00700)及智譜(02513)。當中，阿里巴巴因整合晶片、雲端與模型能力而獲青睞；騰訊則擁有稀缺的AI應用資產，包括龐大分發渠道、專屬用戶情境及交易執行能力，且市場尚未充分定價；智譜則憑藉差異化智能技術推動付費用戶增長