股市一般受到兩大因素左右，一是資金面，一是基本面。

 

　　先談資金面。要預測2015年的資金流向，無疑較前複雜得多。美國今年會否加息，什麼時候加息，以至加息步伐是快是慢，無疑乃市場焦點所在，對全環球資金流向肯定起著關鍵作用﹔美元去年一枝獨秀，就是市場回應加息預期的一大證明。不過，在美國收水的同時，歐洲、日本、以至中國卻或放水，兩者呈現分道揚鑣的勢頭。歐央行總裁德拉吉昨日表示，受累歐元持續下跌，通縮壓力正在加劇，不能履行物價穩定的風險較去年更高，市場解讀為央行勢將推行新一輪再寬鬆措施，例如不得不啟動量化寬鬆等。匯率和通脹同樣拾級而下的日本，日央行總裁黑田東彥較早前亦強調，有決心實現下個財年通脹實現2%的目標，並謂手上仍有充足工具選擇，在上調消費稅陰霾未散及經濟連續兩季再陷衰退的情況下，這支安倍經濟學第一支箭可謂如在弦上。中國方面，去年底的減息行動或嫌並不足夠，人行最近已多番透過政策調整釋出流動性，特別是CPI和PPI雙降勢頭持續，經濟增幅又恐放慢，中央經濟工作報告便表明，2015年的首要工作努力保持經濟穩定增長，其中貨幣政策要更加注重鬆緊適度。如是觀之，究竟2015年熱錢會增加還是減少﹖資金又會如何流動﹖實在存在很大的不確定性。

 

　　至於基本面，全球經濟增速放慢則恐成定局。如前所述，除了美國，各地央行均正忙於應對經濟放慢和通縮的風險，基本面的疲弱程度可想而知。雖然再寬鬆措施一旦推出，股市難免出現短暫振奮，但歸根究底必須標本兼治，市場方能持續健康地發展。事實上，美國中期選舉之後，共和黨奪得了參眾兩院，民主黨奧巴馬政府淪為跛腳鴨，多少會窒礙到美國的施政效率。歐洲情況更加惡劣，由希臘到意大利的政局不穩，政治光譜趨向極端化和民粹化，以至財政改革舉步維艱，均威脅到歐洲的復蘇步伐，甚至再次威脅歐元區的完整性。至於本港，政治矛盾也非常尖銳，「佔中」雖已成功清場，但已造成社會嚴重撕裂，加上抗爭活動仍然餘波未了，包括「鳩嗚」購物團和其他所謂不合作運動等，均無疑會損害營商環境和投資氣氛，也莫說社會各界難以將心力集中到經濟民生發展之上了。

 

　　鑒於資本市場和宏觀經濟的不明朗因素，今年投資者誠宜小心為上、戒急用忍，做好風險管理措施。況且，環球股市累升至今，尤其是A股短短個半月間狂飆猛漲，「滬港通」因素也帶挈港股進帳不少，惟中短期說，即使出現一定回調也是正常不過，亦是有利長遠健康發展的合理調整。事實上，各間大行對股市前景便看法分歧、意見紛紜，充分顯示今年投資市場的複雜性。2015年首日開盤見紅，無疑是個好兆頭，希望香港各界能夠理性務實地解決問題，而非進一步添煩添亂，則港股才可望大勢向好，香港亦將今年勝舊年。

 

　　香港商報評論員　李明生