玩火者，必自焚。被中技系資本運作5年之后，博元投資終于走到了退市的邊緣。

　　3月31日起，博元投資將被交易所實施退市風險警示，變為“*ST博元”。與此前“披星戴帽”的上市公司不同，博元投資是因為涉嫌重大違法且被移送公安機關。

　　證監會[微博]對博元投資的處理，標志著“強退時代”來臨。有業內人士對《第一財經日報》分析，博元投資此次被強制退市，說明監管層監管思路的重大轉變，上市公司退市已從此前的注重財務指標，轉向財務指標、信披并重。未來上市公司如存在信披造假行為，可能將付出沉重代價。

　　中技系集體淪陷

　　3月27日，博元投資公告稱，該公司于當日收到了上證所的函，由于涉嫌信披違法違規，證監會已將其移送公安機關，并將進行公開通報。隨后，在證監會例行發布會上，證監會新聞發言人鄧舸對《第一財經日報》稱：“博元投資因重大違法被移送公安后，上海證券交易所[微博]將按規定對公司股票啟動退市相關程序。”

　　根據博元投資及證監會公布的信息，博元投資信披違法違規主要體現在兩方面。經廣東證監局調查發現，博元投資2011年4月29日披露的控股股東珠海華信泰履行的股改業績承諾資金中，有3.84億元未真實履行。

　　公開信息顯示，珠海華信泰在博元投資股改時曾承諾，將以現金履行及代付股改業績承諾。2011年4月29日，博元投資曾公告稱，已累計收到珠海華信泰支付的股改業績承諾款2.77億元，以及代付的股改業績承諾資金共計約1.6億元，兩者合計約4.38億元。至此，珠海華信泰承諾已履行完畢。

　　為掩蓋這一事實，博元投資在2011年至2014年期間，在財務報表中嚴重造假。2011~2013年年報中，分別虛增資產達3.47億元、3.64億元、3.78億元；虛增同期負債1223萬元、876.26萬元、1017萬元。

　　鄧舸表示，追溯調整后，博元投資連續四個會計年度資產均為負值，并明確表示，博元投資的違法行為十分嚴重，涉嫌信披重大違規，為此啟動強制退市程序。

　　博元投資并非中技系唯一存在上述情形的上市公司。鼎盛之際，包括博元投資，中技系還一度控制*ST成城(8.55, -0.45, -5.00%)、*ST國恒、*ST國創、恒立實業(9.45, -0.54, -5.41%)等5家上市公司。時至今日，中技系已經走到覆滅的邊緣。目前全部被證監會立案調查，除了恒立實業已經結案外，其他幾家至今仍在調查之中。其中，*ST國恒已經分別于2011年7月20日、2012年8月21日、2014年5月21日三次被證監會立案調查。

　　《第一財經日報》此前曾報道，*ST國創作為成清波圈錢通道，以該公司定增為名，通過上海優道獲得資金超過10億元，實際流入其賬戶的僅有7.7億元，且其在中國銀行(4.44, 0.12, 2.78%)、天津銀行等多家銀行賬戶中的資金，未納入財務核算。而*ST國恒定增募集資金專戶中，一度出現近9億元資金“失蹤”，成清波利用深圳國恒作為平臺控制*ST國恒，并將所持股份用于質押融資，但一直沒有披露。而*ST成城因為違規擔保沒有披露、巨額應收款來源不明等原因，多名原高管受到證監會處罰。

　　“應該是調查還在進行當中，目前還沒有明確結論，而博元投資違法違規已經有了結論，所以就成了中技系第一個被啟動強制退市的上市公司。從這家公司的情況來看，一旦有了結論，其未來命運如何恐怕也很難說。”上述接近中技系的人士說。

　　震懾信披造假

　　2014年10月17日，證監會修訂退市制度，明確了重大違法強制退市的意外情形之后，博元投資成為滬深兩市首家上市公司因重大違法行為啟動退市機制的公司。

　　公開信息顯示，截至目前，滬深兩市退市公司數量已超過80家，但與博元投資不同，此前退市的上市公司，多因連續三年虧損、凈資產為負，且暫停退市期間盈利、資產狀況未能改善，退市原因多集中在財務指標方面。而從證監會的表態來看，博元投資此番被強制退市，并非完全因為財務因素。

　　若追溯調整，博元投資連續四個會計年度資產均為負值，雖然博元投資目前已經進入重大資產重組階段，但其強制退市不受重大資產重組影響。

　　證監會進而解釋，欺詐發行侵蝕市場根基，踐踏市場公信，嚴重侵害投資者權益，社會危害極大，違規披露、不披露重大事項信息，進而扭曲市場價格，以證監會處罰作為此類重大違法行為暫停退市依據，及時作出退市處理，可以收到較好的市場和執法效果。而從事理上看，移送公安機關要重于行政處罰。

　　“博元投資的例子說明資本市場出現了兩個重大變化，一是監管層的執法力度在加強，對欺詐發行等違法違規行為的執法立場更加堅決，監管重點由過去注重財務指標，向信披真實性和財務指標并重轉變。”英大證券研究所所長李大霄[微博]對《第一財經日報》稱，這也意味著，對上市公司信披提出了更高要求。

　　“A股市場上欺詐發行、虛假信披一直無法根絕，個別上市公司甚至公然欺詐上市，對整個市場風氣產生了非常惡劣的影響，而一些造假的公司，付出的代價與收益不成比例。通過這個事情，可以起到震懾作用。如果繼續造假，造假者可能得不償失。”某不愿透露姓名的業內人士稱。