7月財新中國制造業PMI創兩年新低。

　　7月財新中國PMI僅47.8，低于 6 月份（49.4），并且是連續第五個月低于 50.0 臨界值，顯示制造業運行出現2013年7月以來最明顯的放緩。

　　本月調查要點歸納：

　　產出創下 2011 年 11 月以來最大降幅

　　新業務總量與新出口業務量皆出現可觀降幅

　　采購量創下 3 年半來最大降幅

　　初值數據顯示，中國7月財新制造業PMI創15個月以來新低，且為連續第五個月低于榮枯線（50）。其中，產出初值為47.3，創16個月以來新低，且連續三個月在50榮枯線下方。

　　匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌稱，7月制造業數據表明，內需疲軟仍舊持續，外需復蘇并不樂觀，通縮壓力顯著，“本次讀數反映經濟企穩基礎不牢。金融業過熱掩蓋制造業等部門身處困境的真相。未來寬松仍應繼續加碼。”

　　中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心8月1日發布的數據顯示，7月中國制造業PMI為50.0，比上月下降0.2個百分點，亦低于此前50.2的市場預期。多方分析認為，7月PMI降至臨界點，顯示當前經濟下行壓力仍然偏大，預計更多穩增長措施將在三季度陸續推出。

　　近期多項指標都反映出和PMI指數相同的趨勢。我國規模以上工業企業實現利潤6月同比下降0.3%，轉正僅2個月后再次出現負增長；上半年全社會用電量同比增1.3%，低于去年的3.8%水平，增速創三十五年新低。

　　對此，中央已有判斷。7月30日召開的中央政治局會議認為，上半年經濟增長與預期目標相符，主要經濟指標有所回升，結構調整繼續推進，農業形勢持續向好，發展活力有所增強。同時，經濟下行壓力依然較大，一些企業經營困難，經濟增長新動力不足和舊動力減弱的結構性矛盾依然突出。

　　31日，國務院再次召開常務會議，部署加快融資擔保行業改革發展，更好發揮金融支持實體經濟作用；決定整合建立統一的公共資源交易平臺，以管理創新促進資源配置高效透明。7月國務院先后召開5次常務會議，這是第4次與穩增長相關。

　　機構分析認為，隨著經濟下行壓力再次加大，三季度將有更多的穩增長措施推出，尤其是在財政政策方面。華創證券宏觀經濟研究主管鐘正生表示，短期內，總體需求難有明顯改善，新興行業有亮點但占比有限，工業生產下行壓力仍大，基建等仍是“穩增長”的主要抓手。上周政治局會議上“堅持積極的財政政策不變調”的措辭，意味著三季度財政政策將有更為實質的發力。

　　北京大學經濟研究所常務副所長蘇劍預計，央行下半年仍然保持中性的貨幣政策態度，全面寬松的概率較低。他認為，短期內普降準備金率和基準利率的可能性降低，貨幣政策將注重定向調整，比如定向降準或使用中期借貸便利(MLF)、抵押補充貸款(PSL）操作。當前緩解經濟下行和低通脹壓力依然是央行關注的焦點，下調真實融資成本維穩實體經濟將是央行的主要關注方向。未來實體經濟走勢將決定央行進一步實施降息、降準的動向。