回顧7月份的香港股票市場，除卻月初曾稍作回吐外，整月表現勇猛，是成交大增的一個月。月初時騰訊(700)被內地官媒負評，股價挫4.1%，加上朝鮮成功試射洲際導彈，累恒指跌395點。恒指7月4日及5日回升，因騰訊股價大反彈，A股亦回升，隨後歐美央行釋出「放水」信號，市況回穩。

　　恒指由7月7日至26日，大升10.44%，主因包括有(一)中國經濟回暖，6月官方及民間財新PMI製造業指數升上50以上;上半年央企累計實現利潤達7218億元人民幣，同比大升19%;(二)資本市場穩定，中央政治局會議表明要確保不發生系統性金融風險，穩定中國資本市場，市場解讀為十九大前會「維穩」股市;(三)北水大量湧港，內地資金不斷湧入不同板塊，尤其金融、保險、傳統經濟股，港股逾千億元成交再現;(四)美國聯儲局主席耶倫放「鴿」，市場料年底前不再加息。展望第三季港股，可能走向為反覆中整體向好，恒指有機挑戰29300點。

　　內地政經環境皆好

　　中國內地股票市場方面，7月份的市場是個相對波幅不大，整體稍好的一個月。6月民間財新中國製造業PMI指數升至50.4，重回擴張區，與官方PMI一致，一眾鋼鐵、煤炭等振興經濟板塊造好。滬深兩市融資餘額升至19.81億元人民幣，反映多了投資者參與股市投資。藍籌、保險及周期股上升，惟創業板因業績差而挫逾5%，仍然處於低迷市況。

　　展望8月份A股市場或許仍是相對窄幅波動，惟整體是看好的一個月。這個論點建基於國內及外地投資者仍看好A股入MSCI後前景，以及預料人行仍保持市場流動性在高水平、現時內地政經環境皆好。

　　另一方面，美股不斷創出新高，明顯是估值已見偏高 (現時P/E已逾18.5X，高於90年以來平均15.5X)，加上IMF下調美國今、明年經濟增長0.2%及0.4%，資金有機會流入亞洲股市，包括香港。中國內地政治穩定及經濟下行風險不高，都是吸引資金的因素。美國通脹溫和，利率期貨市場顯示12月加息機會不足50%，而8月份的港股預期，在連番上升後，8月初有機會先行調整，但在資金充裕及預期美國年底前不加息下，8月上旬後，大市料仍向好，但期間要留意市場對美國縮表的反應。

　　美建證券有限公司研究部