面臨一系列經濟復蘇挑戰，中國內地經濟仍在政策的支持下呈現小復蘇的趨勢，在生產、消費、基建和製造業投資等指標領域均出現正面發展。不過，美聯儲和歐洲央行持續加息以對抗通脹令環球經濟不穩，內地外需或進一步轉弱。在外需不振、出口轉弱、成本上升，以及運價下跌的環境下，環球貿易市場及內地外貿出口將面對挑戰，加上國際海運價格的波動，致令內地的外貿行業呈現壓力。

　政策環境方面，針對近期超預期的內外影響，國家果斷施策，在全面落實穩經濟一攬子政策的同時，部署進一步穩外貿穩外資的政策舉措，全力鞏固經濟復蘇基礎，保持內地經濟運行在合理區間。此外，國家亦出台《科技支撐碳達峰碳中和實施方案(2022至2030年)》，為實現「雙碳」目標提供科技支撐。

　美國8月CPI同比增長8.3%，增長速度有所回落，但仍處於較高水平，加上近期海運價格持續處於低位，其後雖回升，但海運價格的下滑表明海外高通脹抑制需求，以及全球經濟下滑壓力增加。此外，8月環球產業鏈供應鏈不暢、滯脹風險持續上升。在疫情、高溫乾旱等極端天氣、局部地區限電等超預期因素對內地生產存在一定的挑戰。

　部署穩外貿穩外資政策鞏固復蘇

　在信用環境領域，內地實體經濟融資需求雖整體較弱，社會融資規模增長速度不強。不過，在穩增長政策連續支持下，信貸結構有所改善。在內地銀行間市場流動性延續寬鬆的格局下，資金利率持續低於政策利率中樞，促使內地企業綜合融資成本繼續穩中有降。

　面對財政收支平衡及土地財政壓力，不同的地方政府對當地城投企業支持力度或將受影響，要留意處身於財政實力較弱區域的城投企業，以及其流動性風險。此外，不少新經濟企業正處於「缺芯常態化」的環境，企業營運資本需求或將拉升，或將影響利潤水平，投資市場亦需予以關注。

　資深金融及投資銀行家 溫天納