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兩地股價續尋底

2016-01-29
来源:香港商報

  上證指數在本周初跌穿去年股災后低位,令市况亦顯得相當波動,人民銀行加大逆回購金額及其他政策消息,均對內地及港股無大刺激,內銀股對央行的動作更加毫無反應。

  資產質素變化成最大風險

  銀行業務一向對經濟表現的反應相當敏感,內地經濟增長放緩及憂慮信貸質素問題已令銀行股股價於去年中以來率先下挫。而早前穆迪就內銀面對的不確定因素發表一篇頗長的報告,當中特別強調資產質素對內銀業績的影響。雖然內地銀行體系於去年9月底之不良貸款比率處於1.59%的較低水平,但穆迪認為這主要是貸款增長,以及不良貸款核銷及出售,令期內不良貸款比率較2014年9月底只上升0.43個百分點,但預期貸款逾期及企業債務將有更多違約個案,穆迪相信內銀面對的最大風險是資產質素變化,同時亦是未來兩年內銀業績的最不確定因素。

  筆者十分認同上述觀點,尤其是內地在過去兩、三年積極推動市場化發展,過往四大國有商業銀行的獨大及競爭優勢逐步減退,大、中及小型銀行在利率市場化及拓展非利息收入的競爭壓力下,重訂本身的業務策略,部分銀行(尤其是中、小型銀行)的貸款政策亦變得相當進取,在經濟一帆風順時,確保了利息收入增長而壞帳率保持低水平,如今經濟出現放緩,銀行客戶的還款能力料逐步浮現,這亦反映內地銀行在過去兩、三年的進取業務策略的負面效果浮現。

  壞帳陰影籠罩股價

  雖然銀行目前的貸款政策(尤其對產能過剩行業)已變得相當審慎,但壞帳問題是否得以紓緩仍需視乎經濟及行業表現,至於去年(尤其是第四季)的資產質素如何,有待第一季尾內銀陸續公布去年業績才能找到真正啟示,因此,內銀股股值及息率雖然吸引,但壞帳陰影令股價仍有向下壓力。

  友達資產管理董事 熊麗萍 (逢周五刊出) 

[责任编辑:李曉尚]
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