港股從7月初開啟一段升勢，走勢強勁，積累不少升幅。進入8月後半段，大市進入了整固階段，受阻於兩萬三水平，並在本周結束三周連陽，略微回吐0.12%。市場重點等待周五的JacksonHole會議，整體氣氛謹慎，並缺乏新的消息刺激。

 

　　從全球視角來看，貨幣政策是主要的影響因素。脫歐公投後，美聯儲加息一事又被重新放在桌面上。然而，經濟數據好壞不一，決策者們意見分歧大，讓加息路徑撲朔迷離。原本耶倫總是打打太極，近兩周，高層鷹派聲音不斷，讓我們不得不靜下來思考，到底這只是因為市場輕視了加息的可能，所以需要放些風聲讓大家有所警惕，抑或是真的在為耶倫的講話做鋪墊。加上JacksonHole是聯儲主席多次宣布重要政策的場所，讓這場會議受到關注。

 

　　美股整體維持於高位震蕩

 

　　其實，美聯儲現下如果要加息，自然有多個理由支持，選擇不加息也可以擺出理據，一切都在決策者的取捨之中，當然也不得不考慮來自全球寬鬆的大環境，以及即將到來的大選。

 

　　美匯指數在近期受到變化的加息預期而震蕩。但進入本周，美匯指數維持在94至95水平區間內波動，遲遲無法突破，好淡雙方都有所保留，等待耶倫。其他貨幣也大多維持水平調整，日圓在100水平窄幅上落，並沒有受到避險需求而有太大變動，但包括日本、澳洲及新西蘭的放水預期繼續存在，尤其是日本央行行長黑田在JacksonHole上的講話也應留意，因為他總是給市場意外。

 

　　市場並不如想像中的波幅劇烈，不過，細看VIX在本周已連漲三日，說明大家實則都緊繃神經，只待周五耶倫的態度。整體美股表現乏力，主要受到重磅股業績影響，但缺乏新的熱點。美股在7月初表現強勁，動能十足，近期也偶有創新高，但整體維持在高位震蕩。

 

　　恒指有望再創年內新高

 

　　港股的情況有些類似，之前累計較多升幅，加上利好出盡，大市在兩萬三水平受阻，表現牛皮，缺乏方向。周內，港股市場成交明顯收窄，水平震蕩為主，處於業績高峰期，但對於大盤的影響有限。技術指標向淡，5和10日線失而復得，保歷加通道降至中軌附近，MACD熊差距擴大。目前20日線支持有力，但欠缺動能做出進一步突破，預料後

 

　　市還有調整的空間。下周有期指結算，大市表現有所反覆，但相信還是維持當前水平。不過，從中長線看，經歷一段整固，恒指仍有望延續升勢，進一步走高，再創年內新高。

 

　　永豐金融集團研究部主管涂國彬

 

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　　（作者為證監會持牌人逢周六刊出）