今日（25日）午後，美團（03690.HK）急速跳漲，股價一度漲幅超過12%。外賣大戰中的另外兩名成員，阿里巴巴和京東的股價也同步大幅上漲，漲超5%。美團現報88.95港元，漲12.59%，股價漲幅明顯高過京東和阿里。

　而引爆此輪上漲的動因，據稱是國家市場監督管理總局轉發經濟日報評論文章《外賣大戰該結束了》，文章稱，外賣大戰影響的不僅僅是餐飲業老闆的賬本，更是普通人的生計。當作為「壓艙石」的餐飲消費因價格戰而失速，經濟大盤感受到的寒意，最終會傳導到每個微觀個體。健康的競爭，應該是技術創新、效率提升、服務優化的良性角逐。

　實際上對於反外賣內捲，監管層已有所動作。在近日舉行的新聞發布會上，市場監管總局披露了外賣平台反壟斷調查的最新進展，表示監管部門已進駐相關平台開展現場調查，下一步將通過問卷、核查等方式進一步傳導監管壓力，研究處置措施。

　最近一次監管層動作是3月23日，北京市三部門（市場監管局聯合市商務局、市文化和旅遊局），聯合約談和行政指導攜程、去哪兒網、高德、京東、淘寶閃購、美團、飛豬旅行、同程旅行、途家民宿、小豬民宿、抖音、快手等十二家平台企業，集中通報開展平台「內捲式」競爭綜合整治以來發現的第一批問題，並提出整改要求。

　對於《外賣大戰該結束了》被相關部委轉載，業內人士解讀這進一步傳遞了監管的態度，新一輪反「內捲式競爭」開啟，或為持續近一年的外賣補貼大戰按下終止鍵。近日有細心消費者發現，最近幾天，很少聽到有消費者說領到過外賣平台的免單券。

　《外賣大戰該結束了》指出，財報顯示，外賣大戰期間，阿里、京東（JD）、美團累計補貼高達800億元至1000億元。中國飯店協會指出，平台間大額補貼行為導致的價格下行成為2025年6月以來制約餐飲行業增速的重要因素。據美團觀察，這場大戰直接將餐飲堂食客單價打回了10年前。

　誰是外賣反內捲最大受益者

　導致近來美團股價持續下跌的重要原因，除了之前公布的預虧（2月13日，美團發布盈利預警，預計2025年全年淨虧損約233億至243億元。）消息以外，更重要的是其面對的‌競爭超預期，分析師曾表示，京東、阿里持續高額補貼，價格戰可能延長至2026年下半年。因此，此時休戰，最大的受益者無疑是美團，除了能保住日益減少的市場份額，還能有效控制住成本，減少虧損。當市場從無序向有序競爭回歸的時候，對於處在榜首的頭部企業更為有利。

　不過也有分析師指出，在反內捲的同時，外賣平台都要面對的監管加碼，比如《外賣平台服務管理基本要求》等新規可能增加合規成本。另外，宏觀消費走勢疲軟也是外賣平台都要面對的。短時間內很難看到外賣平台會因為反內捲而獲得快速增長。

　大漲發生在業績公布前

　美團將於明日（3月26日）公布業績。機構預期2025年第四季度預計實現營收921.52億元，預期每股收益-2.488元。對於這份即將公布的不好看成績單，美團的跳漲似乎很反常。不過從數據分析來看，美團的虧損主要源自於主動防禦性投入」（如補貼戰），而非基本面惡化。

　當補貼戰停火之後，業績會不會反轉？近來多家券商研報都給出了明確的預期，2026年第二季度，美團外賣單均盈利有望轉正，全年核心本地商業將實現盈虧平衡。高盛、摩根士丹利等機構預測美團有望在2026年下半年實現盈利轉正，2027年淨利潤或恢復至350億元以上，推動股價提前反應。

　而且從‌南向資金大幅增持來看，機構也是用真金白銀在表明態度，2月數據顯示，近20個交易日南向資金累計增持美團超2214萬股，顯示機構對港股本地生活龍頭的信心增強。（記者辛悅）

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　外賣大戰該結束了（原文）

　外賣大戰影響的不僅僅是餐飲業老闆的賬本，更是普通人的生計。當作為「壓艙石」的餐飲消費因價格戰而失速，經濟大盤感受到的寒意，最終會傳導到每個微觀個體。健康的競爭，應該是技術創新、效率提升、服務優化的良性角逐。

　最近幾天，你還領到過外賣平台的免單券嗎？在近日舉行的新聞發布會上，市場監管總局披露了外賣平台反壟斷調查的最新進展，表示監管部門已進駐相關平台開展現場調查，下一步將通過問卷、核查等方式進一步傳導監管壓力，研究處置措施。這向市場傳遞了監管的態度：瘋狂的外賣大戰，必須熄火了！

　外賣大戰看似惠民，實則內捲。

　對消費者而言，外賣大戰確實「香」，誰不喜歡1分的奶茶、3元的咖啡？然而，免費的往往是最貴的。當我們把視線從手機裏的免單券，拉到整個經濟大盤時，就會發現，這場大戰的代價，最終是我們這些普通人在承擔，而且遠超預期。

　最直接的衝擊體現在宏觀經濟數據上。2025年二季度末至三季度，反映我國居民消費價格的CPI持續下跌，消費市場寒意陣陣。但奇怪的是，如果刨去食品和能源，核心CPI反而一直在回升。這說明，消費本該回暖，卻被什麼硬「拽」下來了。

　「拽」住它的，就是餐飲。

　在我國CPI統計籃子裏，食品煙酒及在外餐飲的權重接近30%，在所有類目中最高。這意味着，餐飲價格一漲，CPI就可能跟着起跳；餐飲價格一跌，CPI就可能跟着深蹲。

　了解了這個背景再去看數據，就會發現：2025年二季度末至三季度，我國餐飲收入增速出現了放緩，其下跌的時間點和走勢，與整體CPI的下滑曲線高度重疊；同期，權重同樣較高的居住和交通通信並沒有出現類似的下滑。

　而這個時間，恰恰是外賣大戰白熱化、平台補貼最瘋狂的時期。財報顯示，外賣大戰期間，阿里、京東、美團累計補貼高達800億元至1000億元。中國飯店協會指出，平台間大額補貼行為導致的價格下行成為2025年6月以來製約餐飲行業增速的重要因素。據美團觀察，這場大戰直接將餐飲堂食客單價打回了10年前。

　表面上看，外賣大戰是平台讓利，但從宏觀視角看，這是對餐飲行業價格體係的猛烈衝擊。餐飲企業為了在補貼戰中生存，不得不犧牲品質、壓縮利潤，整個行業陷入了賠本賺吆喝的惡性循環，最終拖累了消費回暖的大趨勢——這恰恰與中央提振消費的工作部署背道而馳，給宏觀調控增添了本不應有的阻力。

　外賣大戰影響的不僅僅是餐飲業老闆的賬本，更是普通人的生計。消費是拉動經濟增長的主引擎，當作為「壓艙石」的餐飲消費因為惡性價格戰而失速，經濟大盤感受到的寒意，最終會傳導到每個微觀個體。當企業利潤薄如紙片甚至開門就虧錢，就業崗位從何而來？薪資增長又從何談起？

　正因如此，監管及時叫停外賣大戰，其實是在維護經濟正常運行，避免惡性競爭打亂經濟回暖節奏，讓企業及勞動者有正常的生活和收入。

　健康的競爭，應該是技術創新、效率提升、服務優化的良性角逐，而不是依靠資本堆砌的燒錢遊戲，更不是利用壟斷地位控流量、逼站隊的零和博弈。讓外賣價格回歸合理區間，讓餐飲行業擺脫不補貼就死，一補貼就亂的困境，讓市場競爭從拼砸錢轉向拼服務，這才是真正的惠企利民。

　價格戰，走不遠；內捲競爭，沒有贏家。外賣大戰，該結束了。（本文來源：經濟日報）