近期，山東省港口集團有限公司（以下簡稱：山東港口集團）公布2025年年度報告。2025年集團實現營收1978.23億元，同比增加117.91億元，增幅6.34%，穩居全球港口吞吐量第一位。然而，在規模擴張的表象下，盈利端承壓明顯，全年淨利潤為78.88億元，同比減少14.16億元，降幅15.22%。

　從成本端來看，伴隨吞吐量及業務量的增加，集團營業成本攀升至1820.50億元，同比漲幅達7.53%，顯著高於同期營收增速，直接擠壓了毛利空間。與此同時，隨着智慧港口與綠色港口建設的提速，技術維護與能源替代等高附加值投入正逐步從資本開支轉化為當期費用。數據顯示，全年研發費用已達5.61億元，同比猛增18.35%，增加了運營成本，對利潤空間形成了剛性擠壓。

　除了高昂的運營成本，居高不下的財務費用，也是懸在頭頂的「達摩克利斯之劍」。儘管得益於利率下行，利息支出小幅下降至31.31億元，但規模依然巨大。與之對應的是，公司利息收入卻從去年的12.13億元驟降至2.62億元。

　此外，曾經作為利潤「安全墊」的資本運作板塊表現疲軟。2024年，依賴權益法核算的長期股權投資收益為21.87億元，而2025年這一數字縮水至18.34億元；處置長期股權投資產生的收益更是從6.61億元驟降至0.83億元。

　官網顯示，山東港口集團成立於2019年8月6日，總部位於山東青島。目前，擁有青島港集團、日照港集團、煙台港集團、渤海灣港集團四大港口集團，青島港（601298.SH，06198.HK）、日照港（600017.SH）、日照港裕廊（6117.HK）三家上市公司。2025年，集團貨物吞吐量突破19億噸、集裝箱量超越4700萬標準箱，分別位居全球第一和第二位。

　進入2026年，盈利承壓的趨勢仍在延續。一季度數據顯示，集團實現營收520.35億元，同比增長17.23%，但淨利潤為19.12億元，同比下降11.93%。值得注意的是，在近期召開的山東省屬企業一季度經濟運行分析會議上，全省省屬企業整體利潤總額實現了10%的同比增長，而山東港口同期利潤總額卻逆勢下降6.51%。（記者 王明慧  圖：企業官網）