在市值高達4.6萬億美元的韓國股市中，狂熱情緒眼下正如同野火般蔓延……

　在過去的一年裡，韓國股市憑藉200%的驚人漲幅領跑全球，令其他任何市場都望塵莫及。受此財富效應感召，韓國民眾正以前所未有的規模入市，並試圖通過融資槓桿效應加大投資力度。

　目前，韓國市場的成交量已沖至歷史巔峰，日均5%以上的劇烈波動已成常態——這使得基準的韓國綜合股價指數(Kospi)一躍成為全球波動性最強的主要股指。

　這種強烈的「錯失恐懼症」(FOMO)已滲透進韓國社會的各個角落——無論是白領辦公室還是街邊酒肆。以至於投資者也越來越多地為孩子購買股票：Toss Securities匯編的數據顯示，第一季度韓國18歲以下人群的新開戶數量較去年同期激增近10倍。

　韓國股票交易無年齡限制‌，未成年人可在父母或法定代理人同意下開設證券賬戶並投資股票。而近年來，韓國股市呈現明顯的「低齡化」趨勢： 許多韓國家長流行將熱門股票（如三星電子）作為禮物贈送給子女，以此進行早期理財教育。在三星電子等大型上市公司的股東大會上，甚至經常能看到小學生甚至學齡前兒童股東的身影。

　「散戶圈的氛圍非常火爆，幾乎到了狂熱的程度，」現年37歲的首爾財經博主Jang Eunjung表示。隨着市場飆升，她關於股票投資的YouTube節目從寥寥無幾的觀眾增長到超過130萬訂閱者。「我們還能再看到如此垂直的上漲嗎？」

　「全民炒股」興起

　這場交易狂潮的核心動力，源於韓國芯片巨頭在AI浪潮中的關鍵地位。它已將這個長期沉寂的「邊緣市場」，變成了全球觀察AI狂熱極限最具代表性的風向標。

　「身處FOMO中的人看到別人賺大錢，往往會不顧後果地衝入場內，且通常伴隨着極高的槓桿。然而，沒人知道牛市會在哪一秒戛然而止。」在首爾經營耳鼻喉科診所的Kim說道，他從一年前開始在社交平台上曬出自己的投資收益。

　「危險在於，人們往往在最後階段加大投資力度，結果卻蒙受損失。我自己就曾有過這樣的經歷——2018年比特幣熱潮期間，我在高點加倉，最終蒙受了損失，」他補充道。

　韓國此次的牛市行情在國內外歷史上都鮮有先例。

　在這場槓桿驅動的狂歡中，韓國股市一舉躍升為全球第七大市場；權重股三星電子的市值更是突破1萬億美元大關，成為亞洲市值第二大的科技公司。

　韓國股市的上漲是全球人工智能熱潮的一部分。此前，由於韓國芯片製造商與該行業的傳統領域聯繫更為緊密，該國在早期的股市上漲中基本缺席，但當人工智能驅動的需求進入高速增長期並導致供應鏈緊張時，這一局面發生了改變。韓國總統李在明通過全面金融改革來刺激股市的舉措，也為這輪上漲火上澆油。

　韓國1400萬日間交易者的回歸進一步助長了這股勢頭。在2025年大部分時間裡，他們大多持觀望態度，但此後也逐漸被這波許多人視為「一生一次」的行情所吸引，如今紛紛重返市場。今年迄今，常被成為「螞蟻」的韓國散戶們已向本地股市注入約37.7萬億韓圜（253億美元），而同期外國投資者淨減持的金額幾乎是這一數字的兩倍。

　首爾國立大學經濟學教授Jaewon Choi表示：「人們越來越認為，通過傳統途徑已無法實現社會流動性——只有通過投機性資產才能實現。目睹了人們在加密貨幣領域一夜暴富後，投資者現在正蜂擁至SK海力士等股票，將其視為快速積累財富的更優選擇。」

　空前狂熱下風險也在積聚

　或許在社交媒體上，韓國人對股市的癡迷表現得最為明顯。

　那裏充斥着網紅和散戶投資者發布的交易建議和投資回報，助長了日益高漲的「FOMO」心理。競爭不再僅限於跑贏大盤——它還延伸到了朋友、同事，甚至匿名網絡噴子之間。

　據韓國金融投資協會數據顯示，截至5月中旬，韓國股市保證金餘額已達到創紀錄的36.3萬億韓圜，較去年12月底增長32%。但這其實僅反映了部分真實情況，因為許多用於買入股票的貸款通常被歸類在其他類別下，而小型金融機構提供的信貸可能不在官方數據範圍內。

　然而，罕見的槓桿也引發了人們對這輪漲勢能持續多久的擔憂，更重要的是，行情可能會以多快的速度逆轉。

　儘管多頭指出三星電子和SK海力士等公司的創紀錄利潤來為這輪上漲辯護，但本周早些時候韓國市場已顯露出突然逆轉的風險。周二，韓國綜合股價指數在不到兩小時內蒸發了約3000億美元市值。

　市場對這輪漲勢過熱的擔憂，恰逢一位政府高官在Facebook上發布長文，提議利用人工智能利潤產生的超額稅收發放「公民紅利」。當天收盤前，韓國股市收復了超過一半的跌幅，因政府隨後澄清稱該帖子僅代表個人觀點，並非政策。

　值得注意的是，儘管韓國股市在本地資金流入和人工智能熱潮的推動下不斷攀升至新高，但外國投資者卻正進一步撤離韓國股市。根據業內匯編的數據，5月至今，外資已淨賣出115億美元的韓國股票。這使他們有望創下有記錄以來第三大單月撤資規模，僅次於2月和3月史無前例的拋售。

　「外資可能相當反覆無常，尤其是像對沖基金這樣的快錢，不過韓國國內投資者現在可以成為更穩定的錨點，」Union Bancaire Privee董事總經理Vey-Sern Ling對媒體表示。他補充稱，存儲芯片製造商三星電子和SK海力士的強勁業績一直是吸引本土投資者的關鍵因素。

　今年以來，海外基金已從韓國股市撤出近480億美元，有望創下年度撤資紀錄。這一流出規模是其拋售印度股票金額的兩倍多，而印度市場與AI交易的直接關聯度遠低於韓國。

　外資撤離韓國市場之際，投資者正爭論存儲芯片行業是真正進入了「超級周期」，還是會回歸其典型的繁榮與蕭條更替模式。估值方面目前倒沒有太大顧慮，Kospi指數目前的遠期市盈率約為8.5倍，相比之下標普500指數約為21倍。

　頂圖圖說：韓國證券交易所。