智通財經獲悉，隨着人工智能(AI)基礎設施的軍備競賽愈演愈烈，谷歌(GOOGL.US)正以前所未有的速度在全球債券市場「掃貨」。該公司剛剛完成了史上規模最大的非日本企業日圓債券發行，將其近四個月的融資總額推高至接近600億美元，此舉被華爾街視為大型科技企業未來融資的範本。

　　據知情人士透露，谷歌此次日圓債券發行規模高達5765億日圓(約合36億美元)，是海外發行人在日圓市場的歷史最大單筆交易。作為其首次發行的日圓債券，本次交易包含7個不同期限的品種，其中5年期債券定價較掉期利率中值高出50個基點，融資額達2005億日圓。

　　這輪融資狂潮的背後，是谷歌急劇膨脹的資本開支。該公司近期已將資本支出指引上調至最高1900億美元，這一數字較此前的預期有所增加，且幾乎是其2025年支出水平的兩倍。

　　尋找新的「金主」

　　分析人士指出，谷歌轉向日圓市場，一方面源於日本投資者依然旺盛的收益需求，另一方面也是因為美國本土投資者已顯露疲態。

　　Fujiwara Capital Co.總裁Taketoshi Tsuchiya表示：「在美國投資者顯現飽和跡象的同時，日本投資者仍對收益率如饑似渴，願意搶購谷歌等知名企業發行的債券。」在全球大型企業紛紛為資本密集型的數據中心籌資之際，大量的美元債發行已使美國市場的資金接近「透支」，而與此同時，今年非日本發行人的日圓債券銷售額已增長超過280%，達到1.6萬億日圓。

　　此外，由於日本央行退出長達數十年的超寬鬆政策，日本國債市場正經歷前所未有的波動，投資者因而更傾向於在企業票據中尋找額外的收益率溢價。谷歌此次發行的10年期債券票面利率為3.189%，明顯高於同期日本基準國債2.67%的收益率。

　　重塑全球信貸格局

　　谷歌的激進借貸正引發市場對全球信貸格局生變的關注。算上此次日圓債，該公司在短短四個月內的舉債規模，已是其成立前26年發債總量的近四倍。目前，Alphabet的未償歐元債務已達約220億歐元，是歐元市場上第八大非金融發行人，而在日圓債發行前，其僅有約55%的債券以美元計價。

　　華爾街銀行家普遍認為，這種多渠道、多幣種的融資方式，可能成為其他科技巨頭的效仿對象。因為僅靠美國市場已難以消化如此龐大的AI相關借貸需求。事實上，亞馬遜(AMZN.US)近期已在瑞士法郎市場完成了首筆超過30億美元的交易。

　　巴克萊數據顯示，今年美國高評級公司債券銷售中，近40%來自科技公司和超大規模算力基礎設施企業。儘管目前科技行業在歐元、英鎊及瑞士法郎等主要市場的信用基準中佔比不到5%，需求依然存在，但市場已開始警惕潛在風險。

　　銀行家與投資者擔憂，超大規模企業反覆進行外幣融資，可能會擠壓本地借款人空間、打壓現有債券價格，甚至如果投資者開始憂慮總有下一筆大型科技交易蓄勢待發，發行方或將被迫提供更大幅度的折價以吸引認購。