連城集團合夥人 馮南山 Paxson

　　香港越來越多成年人走進專業卡牌店，為一張「寶可夢卡」（Pokémon卡）一擲千金。原本被視為學生玩具的薄薄紙板，已成為炙手可熱的另類資產，其背後更有基金、代幣化與跨境套利的金融跡象。

　　卡牌能炒出天價，其核心支柱是全球專業評級機制的建立。目前市場以美國PSA最為權威，佔全球約八成份額。今年2月，一張PSA 10評級的「比卡超插畫家」藏卡以約1.28億元天價成交，刷新全球最貴收藏卡紀錄。

　　根據GemRate追蹤數據，2025年全球專業評級機構合共評級2660萬張卡牌，其中寶可夢以逾1610萬張遙遙領先，取代傳統體育卡成為評級量最大單一類別。這種標準化評分體系為卡牌提供了客觀價值標尺，奠定了統一定價與全球流通的基礎。

　　資金匯流香港與生態圈升級

　　香港正迅速成為亞洲高價卡牌交收樞紐，市場湧現大型旗艦店，提供買賣、寄賣、代辦評級的一條龍服務。去年11月在灣仔舉行的「Grade 10 Festival」，聚集全球逾120個參展商，單是「梵高比卡超」展示牆就總值近500萬元。

　　更值得留意的是，香港上市公司迷策略（2440）於今年3月推出全球首隻寶可夢藏卡代幣化基金，專攻PSA 10級藏卡，實體卡由博物館級保管庫託管，並由國際審計機構定期進行儲備證明審計，將文化收藏與機構級金融正式接軌。

　　金融化現象與隱藏風險

　　卡牌市場的金融化趨勢，還體現在其突破了傳統收藏範疇。市場加劇分化之下，2025年高端收藏卡交易額逆勢增長29%，消費級卡牌則縮水逾40%，意味盲目追入非頂級普通卡的散戶極易淪為「接火棒」苦主。

　　此外，評級機構去年合共評級的卡牌逾2660萬張，反映海量現代卡供應潛伏崩盤風險。全球最大評級機構PSA近期更因產能過載突頒嚴規，將基礎服務最低送評門檻大幅提高至50張，成本及收件門檻高漲。

　　卡牌在香港已形成高價值商業生態，從評級、資本化到代幣化基金，體現文化IP的強大資產化能力。然而，筆者始終認為最理性的態度是先愛好、後投資。這類另類資產不產生現金流，定價取決於市場情緒，官方每年又印製海量新卡，一旦市場共識轉向，價格波動難以預料。參與其中，宜以興趣為本，量力而為。