2026年8月19日，華潤啤酒(港交所股份代號：0291)正式發布截至2026年6月30日止未經審核中期業績。報告期內，公司頂住行業消費分化、原材料成本波動及白酒行業深度調整等多重壓力，堅守增長核心策略：綜合營業額人民幣242.4億元，同比增長1.2%;未計利息及稅項前盈利(EBIT)人民幣68.81億元，股東應占溢利人民幣51.69億元;扣除投資搬遷協議帶來的8000萬元特別收益(去年同期為8.27億元)後，核心經營性EBIT達人民幣68.01億元，主業經營基本面紮實穩健。

　當天，華潤啤酒董事會主席趙春武、總裁金漢權、首席財務官陽紅霞、副總裁李小冬、公司秘書及投資者關係總監梁偉強出席發布會。

　量價齊增：主業穿越存量競爭 高端化縱深推進

　作為核心基本盤，啤酒業務在行業整體進入存量競爭的背景下實現銷量、營收、均價三重增長：啤酒銷量約660萬千升，同比提升1.7%;營業額236.7億元，同比增長2.2%;持續的高端化升級帶動平均銷售價格同比上漲0.5%。扣除相關資產收益後，啤酒業務未計利息及稅項前盈利達71.19億元，同比增長1.2%。截至2026年6月末，公司在內地運營59間啤酒廠，年產能約1900萬千升，產能布局穩定。

　結構升級是最清晰的主線：次高及以上啤酒銷量同比增幅超10%，整體銷量佔比攀升至26%以上;普高檔及以上銷量同比增長約15%，高端產品矩陣勢能持續釋放。董事會主席趙春武表示，未來將持續深耕高端化賽道，目標將次高及以上產品銷量佔比提升至30%-35%，通過結構優化持續拉升整體毛利率與盈利水平。

　「2026年1-6月全國啤酒產量同比僅增0.2%，基本持平;全行業呈現『次高以上都在增長，但中檔以下快速下降』的結構分化局面。」趙春武表示，在這種格局下，華潤啤酒的判斷是「規模是第一重要的」——作為大規模工業化生產企業，華潤啤酒對規模比較看重，因此在主流產品上花了更多資源，雖然經濟型產品量有所下降，但總體銷量仍在上升。

華潤啤酒董事會主席趙春武(中)、總裁金漢權(右二)、首席財務官陽紅霞(左二)、副總裁李小冬(右一)、公司秘書及投資者關係總監梁偉強(左一)出席2026中期業績發布會

　「白天努力，晚上喜力」：雙品牌並行 高端矩陣勢能釋放

　「白天努力，晚上喜力」——這句網上流傳的梗，成為喜力高端品牌在中國市場獲得發自內心的認同最生動的註腳。據副總裁李小冬介紹，高端國際品牌喜力®在去年高基數基礎上，上半年銷量依舊實現兩成以上增長，依託F1方程式、歐洲冠軍聯賽等高端賽事IP強化品牌勢能，憑藉穩定品質與夜間即時零售渠道優勢，持續鞏固高端市場地位。

　本土特色品牌同樣表現亮眼：經典品牌老雪銷量同比增長超40%，依託CBA賽事打造年輕化品牌認知;紅爵借力區域體育賽事，銷量同比增幅超80%，高端國際化形象持續凸顯;勇闖天涯superX穩步恢復增長，通過馬拉松、戶外賽事、電競IP多維度破圈，持續夯實大眾高端市場份額。

　今年二季度，公司集中推出雪花金冠、雪花德式小麥、勇闖天涯superDry超干生啤三款次高檔新品，合計貢獻次高及以上產品增量超7%，市場表現優於預期。同時，公司持續豐富產品梯隊：推出高檔雪花原漿、全國版高端產品墾十四，賦能國產大麥產業升級;同步推出黃山、力加等區域性特色產品，升級雪花純生產品賣點與包裝質感，以多元化、差異化產品矩陣適配細分消費需求。

　白酒業務提質增效 9月將推新品「精品摘要」

　關於白酒業務，趙春武主席認為，下半年需要看行業變化，「我們時刻關注市場變化，但最重要的是做好自己，把內功練好、基礎打紮實」。

　華潤啤酒總裁金漢權表示，白酒行業當前處於深度調整周期，消費兩極分化、行業競爭加劇，疊加頭部酒企業績承壓，行業整體經營難度加大。在此背景下，華潤啤酒白酒業務堅持長期主義策略，主動推進結構性調整，聚焦提質增效、去庫存、優渠道、控成本，夯實長期發展基礎。通過生產技術改造降低單位生產成本、細化單品銷售費用管控、優化物流營運體系、全面清理渠道及終端庫存，多維度壓降運營成本、改善經營效率，白酒業務實現提質瘦身。2026年上半年，公司白酒業務實現營業額5.7億元，未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利8400萬元，短期業績承壓，但終端動銷已呈現改善態勢，調整成效逐步顯現。下一步，公司將針對重點核心市場，集中資源深耕優勢區域、擴大市場份額。

　新產品方面，金漢權表示，金沙光瓶與啤酒結合的"啤白賦能"已在全國展開試點，效果較好;高端新品「精品摘要」已進入上市籌備收尾階段，預計9月正式發布，將進一步完善中高端產品布局。同時，公司充分依託華潤體系資源，大力拓展團購、直銷及大客戶渠道，構建差異化渠道優勢，穩定產品價格體系。

　對於白酒行業後續走勢，華潤啤酒管理層保持理性審慎，認為行業調整周期仍將持續，短期難有全面復蘇行情。公司將堅持長期主義發展思路，深耕核心市場、打磨產品體系、精細化運營提效，以內生變革穿越行業周期，持續培育白酒第二增長曲線。

華潤啤酒2026上半年啤酒業務穩健增長，白酒業務繼續承壓，主業高端化縱深推進

　即時零售成熱點：發力渠道變革下的「新戰場」

　即時零售是本次業績會被提及頻次最高的熱詞，貫穿三輪提問與趙春武主席的專門回應：這不是一個簡單的新增銷售渠道，而是正在重塑消費者場景、產品研發邏輯乃至品牌議價方式的結構性變量，其對消費者習慣、場景細分和企業產品研發的影響「會持續很長的時間」。

　(一)短保鮮啤：冷鏈+前置倉 重寫「保鮮半徑」

　針對雪花在四川相繼上市雪花尊生啤、雪花七天原漿等短保產品，趙春武表示，短保產品(保質期15天、28天、50天等不同規格)的興起與渠道鏈條縮短直接相關：傳統鏈路下，產品從生產線到終端要經過多層庫房，全程溫控很難保證，因此熟啤保質期需要6-9個月;而即時零售前置倉「庫存量少、分布廣泛、自帶冷鏈」，產品到倉後很短時間就能送到消費者手中，這使得保質期介於熟啤和桶啤鮮啤之間的新品類成為可能。

　「由於銷售鏈路縮短、即時零售加入前置倉的特點，加上消費者偏好，幾個因素結合起來形成一個快速增長的市場。」目前公司正對生啤、鮮啤、雪花尊等不同工藝的短保產品做消費者測試，「會逐漸迭代，最終選出更好滿足消費者需求的產品。」

　(二)450毫升專屬規格：為差異化 也為保護價格體系

　為什麼專門為即時零售推出450毫升規格?趙春武表示，主要出於產品差異化和價格體系保護兩方面原因。此前拉罐規格以300毫升、330毫升和500毫升為主，450毫升不僅是容量變化，包裝設計和裝箱規格也做了改進。同時，即時零售因平台政策加持，到手價格往往更優惠，會對傳統渠道的價格體系造成衝擊。推出差異化產品，既能滿足新需求，也避免擾動既有渠道。

　趙春武透露，450毫升專屬產品上線後「市場表現很不錯，優於我們的預期。」

　(三)理性看待即時零售定製產品 流量不完全等同於議價權

　今年上半年，華潤啤酒繼續在即時零售上加快布局，並與新合作夥伴一起合作推出了三款定製產品，上半年代加工銷量超過5萬千升，銷量同比增幅顯著。

　趙春武主席在回答香港商報「即時零售模式下品牌議價能力會否受到抑制」的提問時，對即時零售與定製代工模式做了系統闡述。他指出，目前很多超級終端、即時零售平台、連鎖餐飲、連鎖夜店都在做自有定製產品，市場表現良莠不齊。但定製代工絕不是「把雪花、喜力的牌子遮掉就拿出去賣」。如果產品品質和包裝特性沒有明顯迭代升級，只是換標的同質化產品，很難獲得消費者認同。啤酒保質期只有六個月，一旦賣不掉就要折價，終端陷入「賣不動→折價→失去消費者認可」的惡性循環。

　趙春武表示：「有觀點認為做即時零售定製產品，渠道終端就掌握主導話語權，實際並非如此。我們作為品牌企業，手握上游資源，原材料供應鏈、生產組織、質量管控，生產效率優於其他企業;超級終端和平台雖然手握流量，但同樣看重合作方的生產穩定和質量保障。」

華潤啤酒積極布局即時零售，推出450ML裝系列產品，以差異化應對新變化

　「流量不完全等同於議價權。」趙春武以傳統渠道收取開戶費、條碼費、進場費、陳列費、節慶費為例，指出流量變現的邏輯從來如此，現在電商平台收流量費、餐飲店要流量投入，本質一樣，「不是終端單方面說了算」。

　趙春武表示，平台掌握消費者購買數據和用戶畫像，補齊了品牌企業「洞察消費需求」的短板;但平台不會直接給理化指標讓工廠照單生產，而是給出目標人群的大致訴求，雙方共同研發。

　「像我們與山姆合作的新產品經常賣斷貨，核心原因就是產品做到了充分差異化和滿足消費者在其他渠道無法滿足的需求，價格就不再是核心矛盾，大家就都可以拿到理想回報;我們對定製產品模式持積極擁抱態度，因為定製可以補齊產品研發短板、拉近和消費者的距離。」

　中期派息率升至28%：股東回報逆勢加碼

　針對中期派息較去年同期進一步提升的情形，華潤啤酒首席財務官陽紅霞表示，公司高度重視對資本市場和投資者的回報，中期派息率從2025年的26%提升至28%，彰顯長期發展信心，全年派息率預期不低於55%，中長期目標力爭將派息率提升至60%-70%。

　陽紅霞表示，上半年公司經營性現金流達67.29億元，同比增加5.6億元，現金流質量持續優化，經營基本面穩健紮實，充裕的經營性現金流為股東分紅提供堅實支撐。

　堅守戰略定力 馭變突圍開啟長期新局

　展望2026年下半年，華潤啤酒方面表示，國內消費市場整體承壓，行業旺季已漸進尾聲，市場整體難有超預期復蘇行情，啤酒、白酒行業仍將維持存量競爭、結構分化的格局。面對複雜的行業環境，華潤啤酒將保持戰略定力，堅持「馭變求新、穩中有進」的發展基調，持續推進大灣區發展、次高檔次產品發展、創新產品發展三大核心戰略。未來，華潤啤酒將持續洞察消費新趨勢，依託產品創新、渠道創新、組織創新、品牌創新構建多元增長動力，持續優化產品矩陣、提升費用使用效率、夯實終端渠道優勢。啤酒業務持續深化高端化、差異化、新零售布局，壯大新興代工業務、柔性化生產產能;白酒業務持續深耕核心市場、優化產品結構、推進降本增效，以精細化運營提升核心競爭力，憑藉穩健的經營節奏和持續的創新突破，穿越行業周期，引領行業高質量發展。(記者 楊凌雲)

　頂圖：華潤啤酒在香港總部發布2026中期業績