近期，山東省屬國企的「期中考」成績單陸續披露。截至2026年6月末，26戶山東省屬企業資產總額逼近6萬億，利潤總額實現兩位數增長。其中山東能源集團有限公司(以下簡稱「山能集團」)以63.50億元的利潤總額穩居第一梯隊。

　回望過去兩年，受煤炭周期下行、大宗貿易業務「大而薄利」、部分下屬產業經營承壓影響，山能集團經營承受較大壓力。年報數據顯示，2024年集團淨利潤151.94億元，2025年煤炭市場下行衝擊加劇，淨利潤僅66.31億元，多家下屬產業平台盈利出現明顯收縮。

　進入2026年上半年，山能集團經營質量實現實質性修復，數據顯示，截至6月末，集團合併營業總收入3546.37億元，淨利潤60.86億元，同比增長26.61%，已接近2025全年水平，貨幣資金1783.46億元，現金流安全墊持續增厚。

　分板塊來看，報告期內，集團煤炭業務實現收入743.29億元，毛利率達到33.48%，成為集團利潤的核心壓艙石;貿易業務收入2198.03億元，毛利率為0.46%;其餘業務合計收入518.51億元，毛利率12.99%，多元產業貢獻穩步抬升。

　除存量產業提質增效之外，培育新能源第二增長曲線，是山能集團深化改革、推動產業結構優化的重要突破口。山能集團董事長李偉多次在公開場合明確這一轉型方向——推動產業體系由「一煤獨大」向「多能互補」轉變，讓傳統能源與新能源協同發力。

　2021年，山能集團整合重組48家權屬企業，重磅組建山東能源集團新能源集團有限公司(以下簡稱「新能源集團」)。該公司註冊資本98.1億元，是山能集團布局綠色能源賽道的大型產業化平台，主營業務涵蓋火電、風電、光伏、生物質發電和儲能業務。財報數據顯示，2026上半年公司實現營業收入44.84億元，同比增長48.92%，歸母淨利潤8.39億元，同比大增96.95%。

　作為集團重要產業經營平台，山能集團旗下五家實業類A股上市公司的經營成果也是集團營收利潤的重要組成部分。

　其中，兗礦能源(600188)是當之無愧的利潤主力。數據顯示，上半年公司實現營業收入756.47億元，同比增長13.01%，歸母淨利潤71.5億元，同比增長47.75%。近年來分紅比例維持高位，2023至2025年累計分紅243億元，占同期可分配利潤比例達66%。2026年中期擬派發現金股息0.2元/股。今年6月，兗礦能源發布公告，擬以現金164.15億元，收購控股股東山能集團旗下新能源集團與山東能源電力銷售有限公司100%股權。若交易順利落地，將導入火電、風電、光伏、儲能及售電優質資產，助力壯大新興產業規模，減少同業競爭，進一步規範公司治理。

　齊翔騰達(002408)是這輪反彈中彈性最大的標的。數據顯示，上半年公司實現營業收入156.30億元，同比增長約28.03%，歸母淨利潤1.16億元，同比大增402.83%。其中核心驅動力來自海外，國外貿易板塊收入72.95億元，同比增長69.39%，佔總營收比重從35.28%躍升至46.67%。齊翔騰達在機構調研中透露，公司依託新加坡子公司作為海外業務支點，搶抓海外化工產能出清形成的市場供給缺口，順利拓展歐洲、南美等海外市場。

　山東玻纖(605006)同樣交出亮眼成績單。數據顯示，上半年公司營業收入15.60億元，同比增長38.25%，歸母淨利潤2922.77萬元，同比大增234.89%。值得注意的是，經營活動現金流量淨額由上年同期的-2.51億元轉為1.06億元，收現質量顯著改善。

　新風光(688663)與雲鼎科技(000409)則處於階段性調整期。數據顯示，新風光上半年營收7.25億元，同比下降16.69%，歸母淨利潤5141.93萬元，同比下降14.54%。報告解釋，營收變動主要系電能質量治理及儲能產品收入減少所致。

　雲鼎科技上半年營收5.31億元，同比下降16.89%，歸母淨利潤3714.16萬元，同比下降11.33%。報告解釋，受煤炭行業景氣度階段性調整影響，部分能源客戶資本開支節奏有所放緩，項目驗收集中於下半年。同時，公司錨定「AI+能源」技術高地，加大研發投入。

　從煤炭主業深挖內生潛力，到新能源賽道蓄力布局，再到各下屬產業平台各司其職協同發力，山東能源打贏的這場「翻身仗」，打的是一套立體組合拳。市場周期送來有利風口，但航向的把握、船體的前行，終究依靠自身改革、主動作為。(記者 王明慧)