每經記者 袁君 發自上海

　　近日，東航國際融資租賃有限公司(以下簡稱東航租賃)舉行揭牌儀式，正式落戶上海自貿區。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，這只是整個融資租賃行業紅火的一個縮影。截至目前，上海自貿區內已引進各類融資租賃母公司57家、項目子公司241家，租賃標的物涵蓋民航客機、飛機發動機、遠洋船舶、挖掘機、醫療器械等大型設備。

　　融資租賃行業的紅火有多重因素，其中最主要的還是行業的高利潤。某外商租賃公司業務經理告訴記者，“一般融資租賃公司的收益率可以達到10%左右，不過也要看客戶的具體情況，比如對有些資質較差的小客戶，我們的實質收益率可以做到20%左右。”

　　不過，亦有業內人士對行業發展感到擔憂。

　　“行業還沒有經歷過真正的下行週期。”中國融資租賃企業協會副會長、秘書長王佳林表示，現在欣欣向榮，但感覺上有些風險在聚集。

　　業內：協力廠商業務盈利更高

　　資料顯示，東航租賃由東方航空集團、東航國際控股(香港)有限公司、盈德氣體集團共同出資設立，三方持股比例分別為50%、35%和15%，註冊資本10億元人民幣。

　　此外，東航租賃分別與國開行上海分行、中行上海分行簽署了全面戰略合作協定，獲得框架授信各100億元人民幣。

　　“東航租賃主要是為了服務關聯公司東方航空，提供飛機、發動機、航材等方面的融資租賃服務。”上海地區某融資租賃公司總經理告訴《每日經濟新聞》記者，飛機租賃業務將是東航租賃設立的核心目的。

　　值得注意的是，東航租賃是自貿區內首家擁有航空產業背景的融資租賃公司，並且已簽訂第一筆買賣。11月14日，東方航空就與東航租賃簽訂了框架協議，約定東方航空向東航租賃以融資租賃方式承租14架飛機。

　　此外，東航租賃為東方航空設立的關於14架飛機的融資租賃結構安排，在扣除支付給東航租賃的融資租賃手續費後，可為東方航空節約融資成本約1300萬美元(約合7995萬元人民幣)。

　　記者注意到，對於如何節約融資成本，東方航空的解釋是，通過東航租賃境內保稅區融資租賃結構引進飛機，東航租賃能就融資租賃利息部分出具增值稅發票，而東方航空可以將其用於增值稅抵扣。東航租賃的融資租賃手續費總額不超過4000萬元人民幣，遠低於可抵扣的利息增值稅，從而降低了東方航空引進飛機的綜合融資成本。

　　“在風險可控的前提下，我們(東航租賃)還會開闢協力廠商業務。”在東航國際控股(香港)有限公司副總經理金雲球看來，由於航空行業的特殊性，東航租賃的航空資產總額肯定占大頭，“但從盈利能力上講，協力廠商的(經營性融資租賃)業務會更有優勢。”

　　銀行系資金占優

　　所謂融資租賃，是指出租人根據承租人對租賃物質的特定要求和對供貨人的選擇，出資向供貨人購買租賃物件，並租給承租人使用，承租人分期向出租人支付租金的業務。對於作為出租人的融資租賃公司來講，獲取利差和租息收益是其最主要的盈利模式。此外，融資租賃公司的盈利來源還有租賃手續費、貿易傭金以及增值收益等。

　　國內融資租賃行業經過十幾年發展，目前逐漸形成了三類公司：1、銀行系金融租賃公司，數量最少，但業務規模占比最大;2、生產製造企業設立的融資租賃公司，此類公司目前日益增多;3、經營性融資租賃公司，目前在國內最為常見。

　　“銀行系金融租賃公司憑藉其背景在資金成本上比較有優勢。不過，諸如西門子，通用電氣之類的生產製造企業設立的融資租賃公司，因為是將自己生產的設備租出去，其資金成本基本和銀行系租賃公司差不多。”某協力廠商經營性融資租賃公司業務經理告訴記者，協力廠商經營性融資租賃公司的資金成本相對較高。

　　某外商融資租賃公司業務經理表示，“銀行系金融租賃公司做諸如飛機、船舶等大型設備，一般也是和國字頭的企業合作，風險較低，因此它的租金利息也相對稍低一些。不過，由於體量規模較大，也具有相當可觀的收益。”據其介紹，生產製造企業設立的融資租賃公司主要是為了促進銷售，一般要求的利率不會太高，而協力廠商的經營性融資租賃公司的專案利率則主要根據承租人的資質而定。

　　按照一般人的理解，租賃方支付的利息就是出租方獲得的收益。然而，事實並非如此。

　　“融資租賃公司的收益率分為普遍收益率和實質收益率，實質收益率是租賃公司的內部收益，通過手續費、保證金等實現。由於資金利用率不一樣，出租方的實質收益要高些(相對于租賃方支付的利息)。”上述外商融資租賃公司的業務經理向《每日經濟新聞》記者坦言，“租賃公司有了回款之後，會繼續投入到下一筆融資業務中去，繼續賺取利息。而租賃方的資金利用率、周轉率沒有那麼快。”

　　上述外商融資租賃公司業務經理還透露，“一般租賃公司報出的租金利率乘以1.8~2就是租賃公司的實質收益率，可以達到10%左右，不過也要看客戶的具體情況，比如對有些資質較差的小客戶，實質收益率可以做到20%左右。”

　　行業潛在風險值得警惕

　　近幾年，國內融資租賃行業發展勢頭尤為猛烈，《2014年上半年中國融資租賃業發展報告》顯示，截至2014年6月底，全國在冊運營的各類融資租賃公司約1350家，行業註冊資金約4040億元，合同餘額約為26000億元。

　　去年底，央行發佈《關於金融支持中國(上海)自由貿易試驗區建設的意見》，提出支持試驗區開展境內外租賃服務;取消金融類租賃公司境外租賃等境外債權業務的逐筆審批，實行登記管理;經批准，允許金融租賃公司及中資融資租賃公司境內融資租賃收取外幣租金，簡化飛機、船舶等大型融資租賃項目預付貨款手續。上海自貿區逐漸成為融資租賃企業的沃土，截至目前，區內已引進各類融資租賃母公司57家、項目子公司241家，租賃標的物涵蓋民航客機、飛機發動機、遠洋船舶、挖掘機、醫療器械等大型設備。

　　不過，多位從事融資租賃行業的人士向記者坦言，“行業這麼紅火歸根到底還是由於中國的融資環境不夠成熟，企業融資成本太高，而真正需要資金的卻融不到資。”

　　“其實我們做的工作跟銀行的信貸客戶經理一樣，只是給錢的方式不一樣而已。”上述外商融資租賃公司的業務經理告訴記者，“我們也要去篩選有效的客戶，如果客戶付不起租金就會產生壞賬，業績考核就受影響。”據該業務經理透露，由於業務體量逐漸擴大，目前該公司的壞賬率不到1%。

　　不過，在一些業內人士看來，行業風險正在積聚。

　　“行業還沒有經歷過真正的下行週期。”王佳林認為，目前這麼多的公司進入到這個行業，還有些準備進入，這時候也需要考慮到這個行業往哪個方向走。雖然行業整體欣欣向榮，但感覺上有些風險在聚集。